长盈精密(300115)

公司动态：公司披露2016年年度报告，销售收入同比上升57.4%达到61.2亿元，毛利率水平为29.0%，同比微幅下降0.2个百分点，归属母公司股东净利润为6.8亿元，同比上升52.0%，每股净利润0.76元，同比上升49.0%。2016年第四季度公司实现营业收入为19.5亿元，同比增长70.5%，归属上市公司股东净利润为2．O元，同比上升52.g%。2016年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元（含税）。

点评：

2016年营收盈利快速增长：受益于工程服务和综合服务能力提升，尤其是在金属外观件产品方面的竞争力，结合市场需求的显着增加，公司20 1 6年销售收入实现同比上升57.4%，达到61.2亿元，从产品分布上看，手机金属结构件收入同比增长79.2%，包括LED支架、硅胶防水件在内的其他连接器销售收入同比增长89.6%，成为业绩增长的主要来源，国内市场依然是公司收入的主要区域市场。公司净利润增长速度与销售收入的增速基本保持一致，显示了在公司在激烈竞争的市场环境中依然保持了较高的竞争力。

毛利率维持稳定册发投入推升管理费用率公司201 6年全年毛利率为29.0%基本保持了平稳，规模效应和大客户战略的持续推进使得公司在市场竞争激烈的环境下保持了平稳的盈利水平。公司在主要三项经营费用率方面小幅上升，其中在产品研发方面的投入增加使得管理费用率同比上升1.4个百分点为13.1%，而销售费用率小幅提升0.2个百分点为1.2%。

未来发展战略及经营计划：新产品新工艺持续开拓：公司的201 7年经营业绩目标主要包括：1）抓住金属中框的市场机遇，继续巩固公司在金属结构件领域的市场地位，通过工艺技术的研发提升竞争力；2）积极布局新材料、新工艺，重点关注非金属陶瓷外观结构件的工艺和技术，防水结构件等，为公司未来的发展添加新的动力：3）通过提升公司工艺生产的智能化自动化水平，例如逐步建立年产1 0000台机器人的产能规模等，优化企业内部管理，降本增效，提升企业盈利能力。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.01、1.26和1.64元。净资产收益率分别为19.5%、20.6%和22.4%，给予增持-A建议，6个月目标价为35.30元，相当于2017年至2019年35.0、28.0和21.5倍的动态市盈率。

风险提示：主要客户终端产品出货量不及预期：市场竞争加剧影响公司盈利能力；收购后的整合推进及产品线扩张速度不及预期。