中国卫星(600118)

事件：2016 年 1-12 月，公司实现营业收入 63.37 亿元，同比增长 16.31%；归母净利润 3.98 亿元，同比增长 3.69%。 2016 年 10-12 月， 公司实现营业收入 30.69 亿元，同比增长 19.14%；归母净利润 1.64 亿元，同比增长 14.48%。

投资要点

营收利润稳步增长，卫星产业后续发展可期。2016 年公司营业收入、归母净利较上年同期保持稳定增长，公司业绩总体保持稳健发展态势。受营业成本、财务费用、营业外支出增加等因素影响， 归母净利增速不及营收增速。 公司在小卫星和微小卫星领域持续稳步推进，在卫星导航、卫星通信、卫星应用和卫星运营等方面积极拓展市场，未来总体前景看好。

小卫星研制领域主导地位稳固，卫星应用领域布局完善。作为国内资本市场唯一一家以卫星研制及卫星应用为主营业务的上市公司，已发展成为具有天地一体化设计、研制、集成和运营服务能力的产业化集团公司。在小卫星及微小卫星研制方面，已成功开发了以 CAST968 平台为代表的多个系列小卫星和微小卫星公用平台，成功发射多颗不同用途的现代小卫星，同时具备部分宇航部件产品的生产能力；在卫星地面应用系统及设备制造方面，拥有地面站系统集成、卫星导航、卫星通信、卫星遥感、信息传输与图像处理五大领域 20 多类产品。 “十三五”期间， 公司将在卫星研制领域拓展壮大智能制造产业链，将在卫星应用领域逐步走向与信息产业融合的大市场。

集团资产证券化目标明确，资产注入可期。2016 年初，航天科技集团提出了在“十三五”期间将资产证券化率从目前的 15%提升到 45%的目标。公司作为集团旗下航天五院卫星相关业务上市平台， 也是我国卫星制造及航天技术应用领域的领军企业，有望受益于科研院所改制和集团资产证券化。 控股股东航天五院卫星业务相关资产质量好，若完成注入，可提升公司的业绩和市场竞争力，后续发展值得期待。

风险提示：卫星应用产业发展不及预期，卫星研制订单波动