安诺其(300067)

公司2016年营收、净利均同比大幅增长。公司发布年报，2016 年全年实现营业收入10.04 亿元，同比增长45.46%；实现归属上市公司股东的净利润8185.8 万元，同比增长32.12%。公司营收同比大幅增长主要来自于七彩云电商平台的建设和运营，以及产能增加、销售渠道拓展等因素；净利润同比增长主要来自于销售额增加、产品结构调整、中间体投产、新产品销量提升以及污水PPP 项目带来的贡献等。产能扩张顺利，未来仍有空间。2016 年，公司分散染料25000 吨生产环保项目的竣工验收通过，使公司分散染料产能增至36000 吨。截止年底，公司已形成分散染料36000 吨、活性染料8500 吨、染料滤饼7000 的生产能力，另外，“烟台安诺其精细化工30000 吨中间体项目”已完成了项目初期工程，截至报告期期末部分中间体已投产，保证了部分主要分散原料的供应。公司非公开发行募集资金申请于2017 年1月审核通过，中间体及活性染料技改项目在列，未来产能有望继续扩张。

七彩云平台顺利运营，拓展销售模式。七彩云电商平台于2016 年4月上线，建立了染料及相关化学品的细分化B2B 电子商务平台，同时还承担着教育培训平台和产业信息平台。2016 年，该平台累计交易额突破3 亿元，合作印染企业会员500 多家，签约供应商超过50 家。不断拓展新业务，打开成长空间。公司污水处理项目“蓬莱市北沟工业区20,000t/d 工业污水项目” 以及“东营河口经济开发区污水项目”，稳步推进，东营北港已实现净利润512.21 万元。公司投资3000 万元，获得苏州锐发10%股权，并获得锐发公司增资扩股部分70%的股份受让权，从而正式进入数码印花喷头的研发和应用市场。

盈利预测：预计公司17-19 年实现归母净利润1.34 亿元、1.72 亿元、2.33 亿元，同比增长64%、28%、35%，对应PE 35X、27X 和20X。

风险提示：产能投放不及预期的风险；七彩云平台营收及毛利率不及预期的风险。