太阳能（000591）

公司近日发布 2016 年年报，全年实现营业收入 43.33 亿元，同比增加 19.37%；

营业利润实现 6.80 亿元，同比增加 40.62%；归母净利润 6.53 亿元，同比增加 38.18%；每股收益 0.53 元，较 2015 年下降 0.12 元；每股现金流-0.28 元。

光伏电站运营与组件销售协同发展

公司光伏电站总装机规模达 3.2GW， 2016 年电站运营上网电量 20.80 亿千瓦时，实现收入 17.42 亿元。装机分布在甘肃、青海、宁夏、新疆、内蒙、江苏、安徽、江西等省市。公司在 2016 年新收购了合计 201MW 权益的电站项目，电站规模和效益得到提升。2016 年组件销售 762.58MW，实现收入 25.48 亿元，同比增加 17.24%。

央企平台，项目储备充足，已锁定 21GW+

公司是中节能旗下太阳能板块唯一平台，也是国内 A 股市场中唯一的主营太阳能发电的央企，获取项目资源优势明显。 截止 2016 年底，公司已在光伏资源较好、上网条件好、收益率高的地区累计锁定了超过 21GW 的优质太阳能发电项目，占领了光伏资源的制高点，为公司电站持续开发提供了有力保证。

携手上能电力，布局能源互联网

2016 年 9 月公司与上能电力集团签署《战略合作协议》，双方将在新能源消纳、储能、电力服务等能源互联网领域开展合作，分别利用上能电力在储能电站投资运营优势和公司新能源资源优势，布局能源互联网，有望通过合作改善电力消纳，提高盈利能力。

盈利预测与投资评级：买入

公司电站规模持续增加，装机成本下降对冲补贴下调。我们预计 17-19 年 EPS分别为 0.55、 0.61、 0.74 元， 对应 PE 分别为 26、 23、 19 倍， 参照板块可比公司， 给予 32 倍 PE 估值，对应的价格为 17.6 元， 给予“买入”评级。

风险提示

光伏补贴资金不能及时到位、并网价格进一步下调等。