事件： 美联储在昨日的议息会议后如市场预期没有加息，甚至都不再提加息的事儿，市场的解读是六月份加息看来机会也比较渺茫了，于是又把第二次加息的时间点推后到 9 月份，就加息这个事儿的讨论，市场的各方参与人士是乐此不疲，不过我们想要说的是：关于加息的讨论可以休矣，加息本来就是一个错误。

利率是资金的价格，价格是资金的供需平衡的结果

美国货币市场利率的长期向下的趋势在上世纪 80 年代美国经济政策转向“货币主义”就已经决定了，因为“货币主义”意味着资金的供给可以不受制约，只要通胀数据显示美国经济没有过热。为了让通胀看起来更低，美联储甚至开发了新的通胀指标――核心 CPI，为超量发行货币找到“理论和现实依据”。自从美国实行“货币主义”之后，美国的货币供给就趋势性的高于需求，这使得美国的利率在三十多年里从最高的 20%下降到“零”，可以毫不客气的说，美国的“货币主义”被过度的使用了。

就像“凯恩斯主义”被过度使用会带来“滞胀”一样，“货币主义”被过度使用会带来什么？会带来供给能力过剩、低通胀、以及“零利率”。时间就像一个轮回，目前世界经济又遇到了第二次世界大战之前相同的问题：低通胀、低利率、有效需求不足，而美联储仍然试图用货币政策来解决货币政策带来的问题。

一个数据可以清楚的表明为什么美国的利率会被长期钉在零值

以美国最具流动性的货币供给量指标 MZM（零期限货币，等于 M1 加货币市场基金）来计算的美国货币流通速度，在六十年来与美国的货币市场基准利率完全同步，而自 1981 年 3 月以来，它已经从 3.5 下降到 1.3，即每一元货币支撑的名义 GDP 越来越少，反过来说，每一单位名义 GDP 需要更多的货币来支撑。但问题是，货币流通速度（名义 GDP/MZM）也同时代表着货币的供需关系，当这个指标降到 1.5的时候货币的价格已经降到了零值，那么当这个指标降到 1.3 的时候，你还希望货币价格更高吗？有这种预期显然是非常荒诞的，因为正常来说，因为货币供需更加失衡，货币的市场价格应该比零更低，而不是更高，这就是为什么美联储在首次加息后不断退后第二次加息时间的根本原因。

重回“凯恩斯主义”才是良策，但难以执行

现在越来越多的人开始意识到美联储在犯错误，可是似乎他们也无力纠正错误，因为只有积极的财政政策才能扭转目前的局面，即用政府消费和投资来弥补私人部门的需求不足，充分利用产能，并提高利率，改变美国经济因过度的低利率造成的低效率和产能过剩。在美国当前的政治格局和经济条件下，这种做法说起来容易做起来难，因为这意味着主导美国经济政策将从“货币主义”重新回到“凯恩斯主义”，一是美国政治和主流文化不允许美国重新回到更多管制的“不自由状态”，二是美国政府的财政状况也不允许美国大规模的扩大赤字，推高债务上限，因此只能由美联储在货币政策上做无谓的折腾，但对美国经济来说于事无补。

美联储难以再加息，而经济失速可能就近在眼前

美国的经济周期指标显示，美国的经济可能在近期出现失速，不断下滑的国债收益率和高涨的高收益企业债收益率充分说明了这种可能性出现的必然性。因此美国的资金越来越追求安全收益，避开风险资产，这使得 MZM 的增速持续高于名义 GDP 增速，这会进一步压低 MZM 的货币流通速度，美国货币市场供需失衡会进一步加剧，美国的货币价格应该进一步走低，因此美联储加息本就是一个错误，是错误就会被纠正，我们只需观察这个错误何时被纠正，而不要被他们的喧嚣蒙蔽了双眼。