云内动力(000903)

公司近日发布公告，拟发行股份加现金购买铭特科技100%股权，并非公开发行股票募集配套资金不超过3.5 亿元。公司此前发布业绩预告，预计2016年盈利2.15-2.50 亿元，同比增长22.5%-42.4%，业绩增长主要受益于发动机销量的快速增长。2017 年以来公司D 系列高端柴油机销售火爆，有望推动公司业绩高速增长。此外公司大力拓展商用车混合动力、乘用车柴油机应用、柴油机+自动变速箱动力总成等新的业务领域，均为国内汽车产业未来重点发展方向，前瞻布局有望长期受益。我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.27 元、0.43 元和0.61 元，合理目标价为12.50 元，维持买入评级。

支撑评级的要点

高端产品销量爆发，有望推动公司业绩高速增长。公司多年以来大力研发低排放高性能柴油机，客户拓展卓有成效。高端D 系列柴油机主要用于轻卡及皮卡，受益于国五排放标准逐步实施，2017 年以来销量持续高速增长。此外公司已拓展多家乘用车客户，高毛利产品销量有望持续爆发，并推动公司业绩高速增长。

收购增厚公司业绩，前瞻布局有望长期获益。公司拟发行股份加现金作价8.35 亿元购买铭特科技100%股权，铭特科技是国内领先的工业级卡支付系统解决方案提供商，2016-2018 年度承诺扣非净利润分别为人民币3,200.0 万元、5,250.0 万元、8,000.0 万元，有望大幅增厚公司业绩。公司大力研发低排放柴油机应用，联手科力远等拓展商用车混合动力，与法国PPS 合作研发柴油机+自动变速箱动力总成等，均为国内汽车产业未来重点发展方向，节能减排前瞻布局有望长期获益。评级面临的主要风险

1）商用车销量不及预期；2）柴油机混动系统及自动变速箱发展不及预期。

估值

公司高端D 系列柴油机等销量持续高速增长，我们上调了盈利预测，预计公司2016-2018 年每股收益（不含收购铭特科技）分别为0.27 元、0.43元和0.61 元，合理目标价12.50 元，维持买入评级。