江淮汽车(600418)平安观点：

16年业绩增长35.5%．17年目标已定。公司公布2016年年报，报告期

内公司销售各类汽车及底盘64.33万辆，同比增长9.43%，实现营业收入

524.91亿元，同比增长13.16%，实现归属于上市公司股东的净利润11.62

亿元，同比增长35.4g%。

乘用车产品升级，提升公司盈利能力。2017年公司将重点推进乘用车产

品升级，包括推出新款SUV瑞风S7和新款MPV瑞风M6。S7将助力公

司进入SUV的主流领域，提升公司业绩。瑞风M6的推出不仅可以优化

产品结构，最重要的是打造高端品牌形象，助力其他产品开辟市场。

轻卡布局全面，市占率有望继续提升。环保升级带来行业格局变化，对江

淮比较有利，江淮已经完成了产品升级，而且江淮的产品线覆盖全面，实

现了超行业的增速。2017年1-2月，公司累计销售轻卡4.1万辆，市占

率16.4%为行业第一。我们认为江淮轻卡市占率提高的趋势有望继续延续

下去。此外，公司在电动轻卡领域已有布局，未来将分享电动物流车领域

的发展红利。

新能源车再推新品，定增项目提升竞争力。2017年，公司推出多款新能

源车，新老产品将共同提高公司新能源汽车的销量。同时，公司不断加深

新能源汽车产业链纵向布局，从合资公司采购零部件，将有效降低公司的

生产成本。定增项目重点在于新能源汽车，项目的顺利实施将有大幅度提

高公司的竞争力。

蔚来汽车有望年底量产，大众合作共创未来。江淮与蔚来合作，双方优势

互补，蔚来汽车可能在2季度发布其量产车型，并于201 7年年底量产。

公司与大众合作的事项稳步推进，合作双方都极为重视，双方为尽早投放

车型做了积极准备，投放时间节点有可能超此前预期。

盈利预测与投资建议：公司将对自有产品进行升级，同时与优秀的企业合作，共同发掘新的成长机会。在与不考虑蔚来汽车、大众合资企业的情况下，预测公司2017 年、2018 年、2019 年的归母净利润13.3 亿，15.8 亿、18.5 亿人民币，对应EPS 为0.7 元，0.84 元、0.98 元（原业绩预测2017年/2018 年EPS 为0.78/0.95 元），维持“推荐”评级。

风险提示：1）车市竞争加剧，车市出现价格战，公司盈利受影响；2）公司新品销量不及预期。