深天马A(000050)

拟发行股份收购股权，并募集资金布局产线

公司拟向金财产业、中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门非公开发行股份购买厦门天马100%股权，向上海工投、张江集团非公开发行股份购买天马有机发光60%股权。同时公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过19亿元，同时不超过本次拟购买资产交易价格的100%。本次募集配套资金扣除相关费用后将用于厦门天马第6低温多晶硅（LTPS）TFT-LCD及彩色滤光片（CF）生产线建设项目。

收购完成后将全资持有厦门天马和天马有机发光，利于发挥协同作用

本次交易完成后，公司将直接持有厦门天马100%股权，直接持有天马有机发光60%股权，并通过全资子公司上海天马持有天马有机发光40%股权，从而实现对标的公司股权的全资持有。本轮资产注入完成后，公司将有效消除同业竞争，并有效缩短上市公司及标的公司之间的决策链条，增强快速响应能力。同时，公司将进一步整合厦门天马、天马有机发光资源，将天马有机发光第5.5代AMOLED生产线相关经验在武汉天马正在建设的第6代AMOLED生产线上快速复制，有利于公司保持并且进一步扩大AMOLED技术的领先优势。

完善LTPS和AMOLED产线布局，提升综合竞争力

本次募集配套资金将用于厦门天马第6代低温多晶硅（LTPS）TFT-LCD及彩色滤光片（CF）生产线建设项目。本次重组完成后，公司将形成从第2代至第6代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN（TwistedNematic，扭曲向列）、STN（SuperTN-LCD，超扭曲向列）产线的格局，从而能够更好地实施业务整合和产业布局，更够更精准地对接下游市场的需求，加速完成产业升级，提升产品附加值，持续扩大先发优势，有利于提升公司的综合竞争力。

盈利预测与估值

暂不考虑本次发行股份购买资产并募集配套资金的影响，我们预计公司17~19年EPS分别为0.59/0.75/0.88元/股，对应17~19年PE分别为而32.1/25.2/21.4X。公司在面板技术方面具备领先优势，本轮资产注入完成后，将为未来成长夯实基础。我们看好公司长期发展，给予“买入”评级。

风险提示

原材料价格大幅上升的风险；产品价格大幅下降的风险；下游市场不景气风险；行业竞争加剧风险；良率爬升较慢风险。