新泉股份(603179)

国内优质的汽车饰件整体解决方案供应商

公司是国内优质的汽车饰件整体解决方案供应商， 核心产品是仪表板总成，同时公司涵盖了保险杠总成、门内护板总成等全线饰件产品，已实现商用车和乘用车的全应用领域覆盖。 公司 16 年实现营收 17.11 亿元，同比增长 89.65%；实现归母净利润 1.14 亿元，同比增长 116.24%。 业绩大幅增长主要得益于新上市的配套车型 Jeep 自由光、荣威 RX5 销量快速爬坡。

行业竞争格局及公司主要优势

从行业格局来看，商用车饰件行业集中度较高，中重卡领域参与竞争的企业数量较少，预计未来商用车饰件行业格局将趋于稳定；乘用车饰件行业竞争较为激烈，国产饰件企业大多配套自主品牌，但随着内资企业整体解决方案提供能力的提升，部分内资企业逐渐进入合资整车厂商供应体系。 公司的优势主要包括： 拥有丰富的行业运作经验、优质的客户资源、强大的技术能、及先进的生产方式、合理的战略布局、高效的管理体系等。16 年公司产品仪表板总成在中重卡、轻微卡和乘用车领域的市占率分为别为 24.95%、 2.99%、 2.17%， 在中重卡细分市场优势显着。此外，公司产品不断应用于乘用车领域， 已进入部分主流乘用车企业的供应体系。

募投项目分析

公司本次拟向公众发行 3985 万股普通股，拟募集资金净额 49966.70万元， 其中 4966.70 万元用于公司技术中心和实验中心升级项目，其余用于补充流动资金和偿还银行贷款。项目实施后，公司同步设计开发、技术引进吸收和再创新能力将得到进一步强化，整体创新水平和市场竞争力将得到进一步提升，为公司长期可持续发展提供技术推动力。

盈利预测

以公司 IPO 后总股本 15940 万股计算，考虑到募投项目实施后新产品开发进程加快，我们预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 1.06 元、 1.33 元、1.66 元。

风险提示

原材料成本大幅提升；客户拓展不及预期；汽车行业景气度不及预期。