绝味食品是一家经营自主品牌的休闲卤制食品企业，也是国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲卤制食品企业之一。休闲卤制食品行业增长稳定，2016年预计规模2230.59亿元。公司拥有超过200种产品品类，以加盟为主、自营为辅的销售模式覆盖全国市场。休闲卤制食品行业未来将注重食品安全、品牌认可度以及产品的更新速度。公司自身的品牌优势、渠道优势以及产品研发优势有望充分受益行业增长红利。我们预计17-19年公司EPS为1.12/1.41/1.73元，合理价格区间28-33.6元，对应17年25-30倍PE。

业绩增长稳定，卤味食品领先品牌：公司处于休闲卤制食品行业，行业近年来稳定增长，预计2016年市场规模达2230.59亿元公司近年来业绩稳定增长。2016年，公司营收32.74亿元，净利润3.8亿元。公司产品品类丰富，鸭脖收入最高。渠道方面，公司主要依靠加盟店。另外，公司28%的收入来自人口密度较高、经济较发达的华东地区。

行业整合加速，未来发展三大趋势：食品安全、品牌认可以及产品更新、差异化的重要程度不断提高是行业未来的三大趋势。未来包装类的卤味食品将占到30%的市场份额，而有品牌的路卤味食品份额也将提高到70%。从消费人群看，卤味食品主要消费者为青年人，由于该人群的猎奇、价格弹性低的消费属性，产品新颖、研发能力强的企业未来有望获得超额收益。

品牌、渠道、产品三力驱动，公司持续成长可期：公司品牌获多项荣誉，且公司不断扩张品牌战略。销售网络方面，公司是行业内拥有做多门店数量的企业。在产品研发上，公司不断加大研发投入。未来在品牌、渠道、产品三力驱动下，公司有望持续成长。

募投项目进一步扩大生产规模，巩固各地市场地位：公司拟募集资金7.4亿元。项目达产后，将新增产能94500吨，新建180家旗舰店。募投项目有利于公司充分受益产业扩张带来的红利。

盈利预测以及估值：我们预计2017-2019年公司EPS为1.12/1.41/1.73元（考虑增发摊薄股本），合理价格区间在28-33.6元，对应2017年25-30倍PE。

风险提示：食品质量控制风险，行业竞争加剧风险，募集资金投资项目的市场风险。