赢合科技(300457)

事件：3月14日公布2016年年报，全年实现营业总收入8.50亿元，同比增长132.9%;归母净利润1.24亿元，同比增长105.68%，每股收益1.06元。拟每10股派发现金股利3元（含税）.公司预计1 7年一季度实现归母净利润3200万元～3800万元同比增50.02%-78.1 4%。

动力锂电设备龙头，1 6年产销翻番：公司是国内锂电生产设备的龙头企业，1 6年锂电设备收入7.1亿元，占比83.50%。同比增116.47%。1 5年率先在业内推出整线解决方案，优势明显，在201 5年底投资4条动力电池全自动生产线，使得1 6年全年锂电生产设备的产能翻番，同时受益于下游锂电产能扩增，设备销量增长119.47%。公司经过多年耕耘，与CATL、沃特玛、国轩、比亚迪等国内锂电巨头均建立良好合作关系，1 6年先后与国轩、沃特玛签订总计达4.77亿元锂电设备订单，顶尖客户渗透率进一步提升，并且客户开始从单机采购转向分段采购或整线采购，客户粘性也在不断提高。1 6年1 1月公布的《汽车动力电池行业规范条件》（征求意见稿）将动力电池企业的产能门槛提升至89wh，今年锂电厂商产能扩增计划明显，公司作为龙头企业供应商．锂电装备业绩有望再创新高。并购东莞雅康，共拓锂电设备市场：公司16年6月并购东莞雅康，后者是集研发、制造、销售高精密、高性能锂电池生产自动化设备于一体的高新技术企业。公司通过收购雅康，实现了锂离子电池自动化生产设备上的强强联合。公司于今年3月开始并表雅康，东莞雅康股东承诺201 7年度、201 8年度的净利润分别不低于5200万元、6500万元，预计今年并表将显着提升公司业绩。

拟非公开发行募集1 6亿元扩增锂电设备产能：目前公司的产能已接近饱和，而下游客户因产能扩增需求依然旺盛，公司拟非公开发行2460万股，募集资金1 6亿元，主要用于建造锂电自动化设备产线，目前该方案尚需股东大会与证监会审核批复。在资金募集到位前公司将以自有资金置入，并在募集资金到位后予以置换，因此项目会如期建设，周期24个月。预计建成后将新增年产1 025台锂电设备的能力届时将拥有2852台／年的产能。年均可贡献营收13.81亿元，净利润2.71亿元，进一步增强公司的盈利能力及锂电设备领域核心竞争力。

投资建议：今年并表东莞精密预计将大幅增厚公司业绩，低端产能过剩，高端产能不足，锂电巨头产能扩增明显，预计将带来大量锂电订单需求，公司作为锂电设备厂商，业绩有望进一步放量。若定增计划通过，产能预计将于1 9年释放，进一步满足下游旺盛需求。预计公司2017-2019年EPS分别为1.79、2.31、2.81元，对应PE分别为39.0、30.2、24.8倍，继续给予“增持一A”评级，6个月目标价75元。

风险提示：非公开发行方案审批风险、新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧