安诺其(300067)

差异化战略指引公司占领中高端染料市场高地。公司染料产能有序扩张，最终将形成年产 3.6 万吨分散染料、1.9 万吨活性染料、3.6 万吨染料中间体的规模；公司定位中高端染料市场，活性印花产品的产销量处于行业第一，差异化的市场战略确保了公司的高毛利率和快速成长快。

“七彩云”解决“环节多、产品杂”的传统染料行业“痛点”。公司创新性地创办国内首个染化料网上交易平台“七彩云”，借助互联网的力量和创新的思维模式不断优化行业商业环境，实现企业自身价值增长乃至跨越式发展，推动纺织印染和染料化工行业健康发展和产业升级。安诺其控股七彩云公司 57%的股份，预计 2017 年电商平台将贡献利润。

积极投身环保事业，政策红利下前景可观。公司已经中标两个污水治理项目， 未来更将将深度介入污水处理领域。 公司于 2017 年成立环保事业部，环保产业有望成为公司第二主业，助推公司多元化发展

评级面临的主要风险

染料价格异常波动，市场开发不力。

估值

公司定位于中高端染料市场，独享行业高毛利率，新产能逐步释放，进入快速成长期；“七彩云”重新定义染料行业新商业模式，当享受高估值；公司积极扩展污水治理业务，未来外延可期，分享环保政策红利。预计 2016-2018 年每股收益分别为 0.15 元、0.21 元、0.28 元，首次给予买入评级，目标价 12.00 元，对应 2017 年市盈率 57 倍