南方传媒(601900)

报告摘要：

公司概况：南方传媒成立于2009年，主营业务为图书、报刊、电子音像出版物的出版和发行，以及印刷物资供应和印刷业务。经过历年积累，公司聚合了图书、期刊、报纸、电子音像、新媒体等多种介质，形成了集传统出版发行业务与数字出版、移动媒体等新媒体业务于一体的综合性传媒业务架构，拥有出版、印刷、发行、零售、印刷物资销售、跨媒体经营等出版传媒行业一体化完整产业链。

推荐逻辑：公司以登陆资本市场为契机，逐步突破现有业务格局，建设数字、物流、印务三大产业基地，构建图书、报刊、数字、发行、印务、投资六大业务平台，依托“互联网+”,以云媒体、云出版、云阅读、云教育和云终端五大平台为载体，将传统主业与新兴业态有机结合。公司积极把握数字出版行业机遇，设立数字出版公司，依托公司传统纸质出版优势，开展网络教育资源服务、电子书刊、应用数据库、电信增值业务、数字电视、动漫等新媒体商业化运营。此外公司“走出去”形成规模，按照“立足广东、依托港澳、面向全国、辐射海外”的战略，发挥广东省毗邻港澳的独特地缘、人缘、语缘、商缘优势，坚持把“走出去”作为重要的发展战略。2015年，公司连续九年被国家商务部、新闻出版广电总局评为“国家文化出口重点企业”。

投资建议：我们预计公司未来三年的营业收入分别为51.96亿元、58.13亿元和64.27亿元，同比增长12.92%、11.85%和10.57%；归属于母公司的净利润分别为4.29亿元、4.72亿元和5.19亿元；每股收益0.52元、0.58元和0.63元，对应P/E分别为30倍、27倍和25倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：传统业务下滑、市场拓展低于预期。