全筑股份(603030)

多方利益驱动，住宅全装修市场空间有望快速增长

全装修满足消费者、房地产公司和政府三方的利益需求。全装修住宅在我国住宅总量中的占比不到20%，政策推动下存在很大成长空间。

地产领军企业快速成长加速公司全装修业务增长

尽管近些年房地产投资规模下降，但公司的合作商大部分排名前30，它们2013 年至2016 年的销售金额逐年攀升，实现快速增长。因此，预计公司未来订单也会呈现快速增长趋势。同时，公司规模较小且上市不久，作为为数不多的全装修上市公司，借助上市平台实力将进一步增强，有望实现快速增长。

未来亮点：B2B2C 模式拓展定制精装、研制施工机器人

公司以人居环境塑造和人居环境服务为企业愿景。除主业外，丰富的房地产商资源，为公司的B2B2C 模式定制精装业务提供了可观的市场，未来有望成为公司第二大主业。公司与上海大学共同研制施工机器人，解决行业招工难问题，今年预计会有样机展示。

投资建议

目前全装修普及率很低，随着全装修政策大力推进、主要地产商销售面积快速增长，行业未来成长空间大，公司主业将尤为受益。公司经营战略清晰、企业文化优良，募集资金、并购策略将助力其不断完善拼图。目前股价在定增、员工持股计划价格附近。我们看好公司未来发展，预计2016-2018 年EPS 为0.60、0.81、1.06 元，维持公司的“买入”评级。

风险提示

地产投资增速快速下行；B2B2C 模式下定制精装业务尚处于起步阶段，未来发展存在一定不确定性。