奥瑞金(002701)

收入利润增长稳定，四季度同比涨幅明显

快报显示2016 年公司营业收入75.99 亿元，同比增长14.1%；归属上市公司股东净利润11.67 亿元，同比增长14.8%。受益于二片罐产能的提升，公司四季度营业收入19.76 亿元，同比增长29.4%，显着高于前三个季度收入同比增速。三片罐业务受下游食品饮料行业需求影响，增速有所放缓；二片罐市场现阶段竞争较为激烈，利润承受一定压力。我们认为三片罐市场格局已经趋于稳定，二片罐市场目前产能略有过剩，啤酒罐化率的提升会带来显着的增量需求。

大包装战略持续推进，行业龙头地位凸显

年内公司完成了对中粮27%股份的受让，并与中粮签订了战略合作协议；此外公司认购了沃田农业20%股份，布局下游消费行业投资。随着二片罐、新型罐项目的顺利进展，公司产能布局进一步完善，巩固行业龙头地位。

看好智能包装业务发展，营销资源提升品牌管理能力

公司智能包装业务持续推进，年内与全聚德签订二维码赋码加工合同。营销方面，公司收购了法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权，有助于为公司包装产品赋予新的内容，提升公司为下游食品饮料客户的综合服务能力。

盈利预测与投资建议

预计公司2017-18 年净利润分别为13.0/14.7 亿元，EPS 分别为0.55/0.63元，对应市盈率16/14 倍。我们看好公司制罐业务的稳定增长、大包装战略的持续推进以及智能包装等业务发展，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

下游食品饮料行业景气度和客户经营发展情况会影响公司订单需求；市场竞争和原材料价格波动会对公司利润造成影响；大包装战略和智能包装业务发展具有不确定性。