归母净利润同比增长114.46%，符合预期

超图软件2 月27 日晚间公布2016 年年度业绩快报，预计公司2016 年度营业收入为8.33 亿元，同比增长78.38%；归属于上市公司股东的净利润1.26 亿元，比上年同期增长114.46%，符合之前预期。公司业绩高成长主要源自内生外延共发力：一方面公司抓住不动产登记市场机遇，进一步加大市场开拓力度和应用平台产品研发力度，持续加快产品创新，母公司收入实快速增长；另一方面增加了南京国图以及世纪安图两家子公司合并报表数据，对业绩形成有力支撑。

不动产登记业务后续需求广泛，农林海洋等不动产登记市场逐渐启动全国不动产登记系统建设快速推进，但是当前的不动产登记主要目标还是为了满足将不动产单元和权利人连接的发证功能，而后续需要其他新增需求会需要增加功能模块，比如数据整合和建库，将不动产单元落地，实现房地结合等，因此不动产登记业务将会持续产生业绩贡献。同时除土地，房屋之外，不动产登记条例也对农林海洋等不动产登记做了要求，这块市场正逐渐启动，如广东省林地管理信息系统建设项目已经于2 月14 日开启招标（预算达229 万元）。

以不动产登记为契机，推进智慧城市建设

不动产统一登记是智慧城市系统构成的一部分，而基于空间信息和房产信息实现以房管人是社会化管理中最为核心的一项工作，此外还有智慧城管系统，智慧综合应急体系等智慧城市系统，而这些都离不开地理信息的应用。超图将凭借不动产登记业务的建设契机，助力智慧城市的建设，通过时空云平台等产品系统打通城市规划、建设、管理与服务的全链条，该项业务推进效果明显，最近分别中标内蒙古自治区突发事件预警信息发布系统（1197 万元），广安市国土资源局“一张图”暨综合监管系统（492 万元）等项目，有望成为新的业务快速增长点，。

第三次土地调查市场规模预计超过200 亿元，将于2017 年逐步启动

第三次土地调查预计将于2017 年启动，市场规模预计将超过200 亿元（二调市场规模预计约为180 亿元），公司早已通过自身研发以及对南京国图等公司的收购实现对其中的软件及平台业务的卡位布局，这将带来不下于不动产登记业务规模的新市场，从而保障公司后续业绩持续快速增长。业绩持续快速增长，维持“买入”评级

我们预计公司16-18 年归母净利润为分别为1.26 亿元，1.93 亿元，2.9 亿元，EPS 为0.28 元,0.43 元,0.65 元,对应当前股价PE 为59 倍,38 倍,25倍，维持“买入”评级。

风险提示：不动产登记业务推进进度不如预期。