铁汉生态(300197)

2016年业绩快报：2 月27 日，公司发布2016 年业绩快报，报告期内实现营业收入45.86 亿元，同比增长75.50%，实现归属于上市公司股东的净利润5.25 亿元，同比增长71.43%，全年业绩实现高增长。PPP 订单饱满，2017 年业绩有望加速释放，更值得期待。2016 年以来，公司PPP 订单规模持续快速增长，公司公告新签订单总金额达到117.9 亿元，订单收入保障倍数为4.51 倍数，在手订单非常饱满，其中PPP 订单74.47 亿元。考虑到2016 年承接的PPP 订单已经逐步落地，2017 年业绩贡献有望加速释放，更加值得期待。

今年将是PPP 落地的大年，公司作为园林PPP 龙头在拓展订单方面优势或将更加凸显。截止2016 年12 月31 日，财政部PPP 入库项目共计11260 个，总投资约13.49 万亿元。我们认为，2017 年庞大的存量PPP 项目有望加速释放并落地。在强者恒强的背景下，公司作为园林PPP 龙头在PPP 项目获取以及落地执行等方面优势将更加凸显。二期员工持股计划规模庞大，彰显管理层信心。1 月23 日，公司发布第二期员工持股计划草案，计划以不超过3 亿元认购铁汉生态2 号次级份额，其中铁汉生态2 号产品总额不超过9 亿元，杠杆比例1:2。本次员工持股计划参与对象覆盖公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工，发行规模庞大，充分彰显对公司发展前景的信心。引入中植系入股助力订单持续爆发，叠加增持预期或将打开公司估值上行空间。2016 年12 月，中泰创展资管（中植集团旗下孙公司）受让公司大股东6000 万股股份（占总股本3.95%），承诺每年协助公司新增50 亿元以上订单，并在未来12 个月继续增持公司股份。我们认为，公司与中植系在业务层面以及资本领域深度合作，或将打开公司

估值上行空间。

预计公司2016~2018 年EPS 为0.36 元、0.59 元、0.82 元。当前股价对应2016 年的PE 为35 倍，维持“买入”评级。

风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。