搜于特(002503)

公司发布 16 年度业绩快报，实现营收 63.24 亿元，同比+218.93%。其中四季度营收 22.95 亿元，同比+253.5%。报告期内实现净利润 36228.6万元，同比+86.77%。其中四季度净利润为 10372.9 万元，同比+126.1%。供应链业务全年实现营收 43.24 亿元，占公司总营收的 68.37%。

供应链管理业务快速推进，增长迅猛

公司 15 年底战略转型向供应链管理业务发展，利用多年的资源积累和经验优势，为纺织服装产业上下游的客户、商家提供高效、低成本的供应链管理服务，当年设立 4 家供应链管理项目子公司，实现营收 2.06 亿元，16 年从实际推进情况看，供应链管理业务 1-4 季度分别实现营收 4.57 亿元，9.26 亿元， 13.31 亿元和 16.10 亿元，逐季快速增长。截至目前，公司已在全国多个产业集群设立 8 家供应链管理项目子公司，投入注册资本 9.7 亿。

我们看好公司未来业绩实现快速增长

首先，公司以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务加速推进，有助于快速扩大公司新业务的收入和利润来源；其次， 25 定增完成为公司新业务发展提供了充足的资金保障；第三， 15 年全国纺织企业销售额超 7 万亿元且面辅料市场渠道加价普遍达 30-60%，供应链管理市场空间广阔；最后，公司限制性股票激励计划落地，考核要求为 17-19 年年均净利润增长不低于 114.36%、 37.50%和 18.18%。

16-18 年业绩预计分别为 0.24 元/股、 0.51 元/股、 0.67 元/股

17 年 P/E 仅 26.3 倍。考虑到公司近期完成限制性股票授予，业绩考核条件要求高，且国内供应链管理市场空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示

募投项目经营管理风险、市场风险、供应连管理业务的存货积压风险；