海亮股份(002203)

2016 年归母净利润5.5 亿元，同比增长20 %2016 年公司实现营业收入180 亿元、营业利润6.44 亿元、归母净利润5.5 亿元，同比增长32%、41%和20%，实现EPS 0.33 元。

销量增长驱动公司收入增长公司主要生产铜管等产品， 16 年收入增长32%，同期铜价同比下跌5%，公司产品售价与铜价基本同步，推算公司销量增长35% 左右（主要是公司自产铜产品销量增加以及与金龙下属三个厂开展委加工业务所致）。

销量增加及汇兑损失减少致公司业绩增加公司产品吨盈利相对稳定，销量增加致公司净利润增加，同时由于公司通过运用远期外汇买卖等衍生金融工具使人民币贬值的汇兑损失较上年同期减少增加了公司业绩。预计随着下游空调行业补库存，未来公司销量仍将保持增长，拉动公司业绩增长。

上游布局铜钴矿勘探，下游受益空调补库存

12 年起公司投资4000 万美元合作勘探刚果（金）SEMHKAT 铜钴矿，上游布局铜钴矿勘探。下游主要为空调行业，中国家用空调产量增速自16年7 月结束自15 年1 月份以来的负增长，产量增速不断提升，处于补库存阶段，有效拉动铜管需求。

投资建议

预计公司16-18 年EPS 分别为0.33 元、0.41 元和0.51 元，对应当前股价PE 分别为29 倍、23 倍和19 倍，给予公司“买入”评级。

风险提示

新建项目发展低于预期，下游需求低于预期；