产品结构向好,盈利能力提升
公司发布2016 年年报:
公司2016 年实现营业收入63.93 亿元,同比上升3.15%;实现净利润2.9 亿元,同比上升8.24%;实现EPS 为0.65 元,同比上升8.33%;业绩符合预期。
钢材产量稳定增长,销售渠道改善提升营业收入
2016 年公司通过调整销售渠道显着提升了产销量和营业收入。公司全年生产钢材172.63 万吨,同比增加25.99%;销售钢材171.94 万吨,同比增长26.86%。通过开发海外客户,公司全年累计出口新产品8.2 万吨,出口钢材43.67 万吨,同比增长17.93%。通过提高直供比例,特色品种的销量大幅提升,内贸直供比已经达到74.4%,比上年同期增长33.3%。公司营业收入五年来首次实现正增长,全年实现营业收入63.93 亿元,同比增长3.15%
中棒线年内投产,产品结构调整提高盈利能力
2016 年公司中棒生产线逐步达产,中高端产品产能增加、销售占比提升。装备优势得到发挥,产品结构持续改善,综合毛利提升1.40 个百分点。双相不锈钢、SKF 环件等品种的产量取得突破,双真空产品产量同比去年增长60%。轴承钢、高压锅炉管坯、汽车用齿轮钢、工程用钢、军工钢等产品质量获得市场认可销售增加,其中轴承钢销售收入同比增长24.11%。
新产品市场占有率提升,核心竞争力凸显
公司大力开发新产品和新用户,通过项目攻关优化生产工艺,使产品更具特色,核心竞争力提高。公司全年新产品开发完成29.52 万吨,其中高档汽车用钢总量同比增长26%,钎具钢品种市占率达40%,轴承钢timken系列供货占国内市场份额50%以上,调质银亮材替代铁姆肯材料出口并应用于壳牌石油公司试井工具;锻材开始批量进入注塑机行业世界第一的奥地利恩格尔工厂;高温合金棒材应用于我国新型号航空发动机的研制。
经营稳定厚积薄发,维持“增持”评级
公司作为特钢企业,所处行业供需结构相对稳定,弹性相对较弱。公司通过技术提升和设备更新,稳扎稳打,综合毛利率连续5 年提升。公司产品结构改善,在新产品及新用户间的影响力也在逐步提升,预计2017-2019年营收为69.13、75.19、77.96 亿元,EPS 为0.72、0.80、0.87 元,对应PE 为20、18、16 倍,维持“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期,产品达产不及预期,政策变化不及预期。
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