三钢闽光(002110)

业绩摘要：公司今日发布2016 年业绩快报，实现营业收入145.34 亿元，同比增长15.88%，实现归属上市公司股东净利润9.22 亿元，同比增长199.33%。考虑到公司去年定增情况，2016 年度加权平均股本为9.42 亿股，报告期内EPS 为0.98 元，单季度EPS 分别为0.05 元、0.34 元、0.17 元、0.42 元；

基本面企稳带动业绩持续向好：2016 年年初以来，行业基本面持续好转，以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹，建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强，致使行业盈利回升。尽管从2016 年8 月以来，由于铁矿石、煤焦等原材料价格快速上行对钢企盈利构成压力，但基本面持续改善刺激产业链补库意愿，钢材价格在四季度触底回升并连续上涨。从已经披露的上市钢企业绩预告来看，四季度盈利普遍向好，达到甚至超过同年二季度高位水平；

资本运作提高竞争力：2016 年4 月份公司通过发行股份及现金支付方式成功购买注入三钢集团资产包（包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债）并获得三明化工土地使用权，通过此次资产重组，减少了关联交易，进一步增强盈利能力。此外8 月份公司还向7 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30 亿元，用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一线升级改造工程项目、65MW 高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金。公司资产结构获得优化；

春季行情启动盈利环比提升：随着节后务工人员逐渐返城，传统旺季需求展开。叠加目前宏观经济依然稳健，虽然库存增幅同比增幅较大，但绝对库存水平依然偏低，近期钢价大幅上涨。2017 年截至最新螺纹钢吨钢毛利环比2016 年四季度环比提升211 元，行业盈利环比增长明显。随着中游制造业资产负债表逐步修复和企业对经济中长期预期的改善，合意库存中枢有望上行，从而进一步推高需求弹性。同时政府供给侧改革趋严方向确立，产能收缩加大行业盈利波动弹性，企业盈利趋势有望获得延续；

投资建议： 行业基本面企稳，带来公司 2016 年业绩大幅改善， 春季行情启动，库存周期产能周期和需求周期依然健康，盈利趋势有望获得延续。 作为福建省龙头钢铁企业，公司市场区域优势明显。注入母公司优质资产包，投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等，资产结构得到优化，竞争力进一步提升。预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.98 元、 1.17 元，维持“增持”评级。

风险提示： 通胀和利率上行过快。