三聚环保(300072)

16 年净利润增长97%

公司公告16 年业绩快报，公司16 年175.3 亿元，同比增长208%；归母净利润16.17 亿元，同比增长97%，业绩符合预期。公司能源净化综合服务、综合运营增值服务业务收益增长较快，致使公司营业收入和利润较上年同期大幅度增长。

示范项目二次开车，若成功则进一步打开悬浮床加氢应用空间

公司鹤壁15.8 万吨悬浮床加氢示范项目稳定运行5 个月后停车检查，结果显示内部无结焦且关键部件阀门无磨损，是目前全世界范围内唯一一次开车成功并实现稳定运行的悬浮床工业装置。示范项目二次开车或将运行渣油、稠油等重质油，若转化率达到预期水平，则不仅能大大拓宽悬浮床加氢技术的进料范围（稠油是最难炼的油），还将大幅拓宽公司客户范围。公司此前悬浮床加氢首个百万吨项目落地，更多订单值得期待。

多项储备技术市场空间广阔，技术有望推广

生物质规模化高效转化方面，公司在全国多地开展秸秆炭基缓释肥的农作物实际生产田间肥效试验，肥效明显；高效钌系催化剂氨合成方面，公司目前完成钌系氨合成催化剂首次工业生产，并在通化项目进行了首次工业试应用。公司多项储备技术正逐步推广，有望带来新的业绩增长点

低估值高成长优质标的

预计公司16-18 年EPS 分别为1.36/2.03/2.69 元，对应PE 为35/24/18倍。能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力，不断推进行业技术突破升级；同时提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，与客户实现效益共同提升。公司首个悬浮床加氢百万吨订单落地后，预期该技术将加速推广，在手订单将继续加速增长，为业绩高增长提供保障，维持“买入”评级。

风险提示：项目推进进度低于预期，应收账款增长较快。