中材国际(600970)

受益全球资源价格上涨，公司基本面持续向好。目前全球资源价格回升将提升公司合同所在国的财政实力，带动这些国家支付能力提升，从而进一步促进这些国际基建扩张，提升对水泥生产线的需求；另一方面，也会带动公司原有合同的加速落地，加快公司回款进度，进一步提升公司盈利能力。

借“一带一路”之风口，市占率有望进一步提升。“一带一路”战略是我国的重要战略，今年5 月份将在北京召开“一带一路”高峰论坛，“一带一路”将全面发酵。公司作为国际大型新型干法水泥工程建设领军企业，有望在“一带一路”战略中扮演重要角色。我们认为，在“一带一路”战略支撑和支持下，公司在海外市场布局或将更具深度和广度，市场占有率将进一步提升。

订单进一步爆发，落地率有望进一步提升。近3 年公司订单基本都达到300 亿元左右，如前所述，2017 年在全球资源价格回升的情况下，订单有望进一步爆发。我们预计2016 年底有效结转订单或将超过500亿元，是当年同期收入的2 倍以上，有效地保证了公司业绩持续回升和爆发。

安徽节源凭借合同管理之雄厚实力，或进军PPP 行业。预计安徽节源的合同能源管理，将渗透到很多行业，参与业主方的技改/设改，节省的支出用以分成，我们认为合同能源管理天然具有PPP 属性，推测公司不会忽略PPP 热潮。

维持公司“买入”的投资评级。预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.50/0.61/0.73 元。当前股价对应2016 年的PE 为15.7 倍，估值具有较强吸引力，维持“买入”评级。

风险提示：业绩不达预期的风险。