业绩亮眼,未来增长值得期待
事件:月16日公司发布16年业绩快报总收入33.21亿元同比��长20.94%, 营业利润7.73亿元同比��长36.02%归母净利润6.7亿元同比��长38.46%。
投资要点:
PPR占比提升,毛利率维持高位。2016年公司加大市场开拓力度,产销 规模持续扩大,其中PPR业务��长较快,占比超过50%,预期17年仍将稳定 ��涨。受油价下跌的影响,16年原材料采购价格较去年同期下降,销售规模�� 大,规模效应提升,PPR毛利率创历史新高,盈利能力��强。就目前情况来看, 可预见2017年原材料价格会有一定的提升,但不会大幅��长,毛利率仍将维持高位。
公司财务状况良好,盈利能力提升。公司总资产36.7亿元,同比��长 26.55%,所有者权益27.47亿元,较期初��长14.78%。加权平均净资产收益 率为26.15%,比去年同期��力口 4.69个百分点。通过不断完善营销体系,提升 管理水平,公司盈利能力��强。
共享销售渠道,前置滤水器反响喜人。公司借助现有的销售渠道,于2016 年推出安内特前置过滤器,市场反响总体较好,16年过滤器已经产生利润,预 计17年会更进一步。未来公司将会以现有销售渠道为载体,不断加入与主业协 同的产品,真正向服务商迈进。
设立防水涂料公司,打造新的业绩增长点。2016年我国主要建筑防水材 料的总产量达189,780万平方米,其中,防水涂料产量达51,589万平方米, 占建筑防水材料总产量的27% ,占比最大,且��速最快。防水材料可以通过公 司强大的营销渠道快速实现销售,17年开始全国试点,预计18年开始批量投 放市场,丝大空间高成长,值得期待。
投资建议:预计公司16-18年EPS分别为0.87、1.0和1.16元,对应PE 为18.65、16.2和13.95倍,给予"强烈推荐"评级。
风险提示:房地产投资增速下滑,防水涂料公司脏低于预期,需求下滑 主要财务撤示
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