梅安森(300275)

事件： 公司于 2017 年 2 月 14 日发布了重大合同预中标提示性公告， 公告称梅安森科技股份有限公司与智慧乡村科技有限公司组成的联合体为馆陶县乡村污水处理及运营管理特许经营权采购项目预中标单位。 此项目拟采用 PPP 模式，项目金额 1.8 亿元，项目期限 33 年，其中建设期 3 年，运营期 30 年。 项目的签订及顺利实施将会对公司的业绩产生积极地影响。

点评：

污水处理再获订单，前期耕耘持续兑现。 主流的污水处理方法中，微生物降解污水具有明显的成本优势且只需提供适宜微生物生长的环境即可，非常适合于解决农村分散的污水处理难题。目前，国内农村生活污水处理率仅有 22%，且农业废水污染排放量长期维持在高位，农村污水处理的潜在市场空间巨大，预计 2025 年国内村镇污水处理的产值将达到 1000 亿元。 公司从 2015 年起布局环保领域， 现已掌握微生物降解污水的技术原理。 公司此次成功中标馆陶县污水处理项目，是继重庆智慧城市项目、黑龙江智慧牧业项目之后又一个大额项目，印证了我们对于 2017 年将会是公司“物联网+X”业务的兑现期的观点。

PPP 模式解决成本困局，示范效应或将带来更多项目。 农村污水排放比较分散，城镇集中建厂的污水处理模式并不适用，同时集中建厂的高成本也严重制约着农村污水处理的改善。 通过 PPP 的模式引入社会资本，能够有效解决乡镇政府资金不足的难题，长期困扰农村污水处理改善的困局有望得到突破。我们认为， 馆陶项目的中标具有典型的示范作用：公司微生物降解污水的方法成本较低，引入 PPP 模式后进一步降低了乡镇政府的资金投入压力， 在国内对于环境保护日益重视的背景下，乡镇政府会更有意愿来推动污水处理的改善。公司未来有望在农村污水处理市场签订更多的项目。

公司战略：立足自身优势，寻找合作伙伴，共同开拓“物联网+X”市场，开启业绩反转之路。公司深耕矿山安全监控领域多年，在安全监控产品的研发、销售等方面积累了丰富的经验。在传统主业发展受阻的情况下，公司选择了物联网这个推动产业结构变革的方向作为新的突破口。 由于物联网涉及的行业、技术非常多，公司没有选择低头“蛮干”，而是有选择性地寻找合作伙伴，互相取长补短形成优势互补，共同开拓市场。

诸多大项目的落地表明公司前期的战略布局已经初见成效，我们认为 2017 年是公司“物联网+X” 业务的兑现期，公司正处于明显的业绩拐点阶段。

盈利预测与投资建议：上调目标价到 30 元，维持“买入”评级

过去 2 年公司处于“物联网+ X”业务的投入期， 2016 年下半年开始，公司在智慧城市、 智慧牧业、污水处理等领域接连中标大额项目， 2017 年将会是公司“物联网+X”业务的兑现期， 公司正处于明显的业绩拐点阶段。 考虑到馆陶项目的示范性作用，在国内对于环境保护日益重视的背景下，乡镇政府会更有意愿来推动污水处理的改善， 公司未来有望在农村污水处理市场签订更多的项目。 我们上调 2017、 2018 年公司的备考净利润至 0.65 亿元、 0.90 亿元，对应的摊薄 EPS 分别为 0.389 元和 0.536 元。 给予公司 2017 年 77xPE，目标价上调至 30 元，维持“买入”评级。

风险提示： 矿山监控业务进一步恶化；“物联网+X”业务进展不及预期； 由于公司 2015~2016 年两年业绩亏损，年报发布后股票代码将增加 ST。