宏辉果蔬(603336)

专业的综合果蔬服务商，积累大量国内外优秀超市客户

公司是专业的果蔬产业综合服务商，成立之初主要以外销为主，近年来抓住国内超市卖场生鲜业务扩容的历史机遇，聚焦内销市场，凭借扎实的业务能力积累了永辉、百联、联华等大量国内优秀超市客户。目前经营品类包含43 个果蔬品种，业务发展稳健。

深度参与协议基地生产种植，业内一流的全冷链体系

公司作为一流的果蔬供应商，其核心竞争力在于：上游深度参与种植管理，与大型协作基地合作进行长期规模采购，从源头把控果品质量，产品达国际GLOBALGAP 标准，采摘腐损率6%远低于业内10%平均水平。历经多年业务锤炼，供应链高度标准化、现代化，仓储实现电子源，冷链全程无断链，业务能力扎实，在业内和超市客户中口碑良好。

募集资金自建冷链仓储加工基地，强化主业核心竞争力

公司未来发展战略包括在上游拓展优质协作基地，下游对接更多大型商超、生鲜电商、区域商超客户。本次净募集资金2.72 亿元，主要用于天津、上海、广州建立仓储加工配送中心，用于以匹配快速发展的业务需求。

预计16-18 年EPS 分别为0.54、0.63 和0.72 元

预测公司16-18 年分别实现收入8.1 亿、9.2 亿、10.4 亿元，净利润7145万、8353 万和9654 万，对应EPS 0.54 元、0.63、0.72 元，3 年CAGR 15.6%。看好公司扎实的业务能力和成长空间，首次覆盖给予谨慎增持评级。

风险提示

毛利率下降，超市客户流失风险，品类扩张不达预期，项目建设风险。