内生外延共发力，业绩同比增长100.75%-124.57%，符合预期

超图软件1 月25 日晚间公布2016 年年度业绩预告，预计2016 年度归属于上市公司股东的净利润11,800 万元-13,200 万元，比上年同期增长100.75%-124.57%，符合之前预期，其中预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1800 万元。公司取得快速增长成绩一方面是抓住市场发展机遇，进一步加大市场开拓力度和应用平台产品研发力度，加快产品创新，主营业务收入实现高速增长；另一方面公司年度合并报表增加了南京国图以及世纪安图两家子公司合并日后的报表数据，公司预计两家子公司全年可完成承诺利润，从而对业绩形成有力支撑。

不动产登记业务具有可持续性，助力推进智慧城市建设

当前全国不动产登记系统建设快速推进，为公司这两年的快速增长奠定坚实基础，并且我们认为不动产登记业务具有较高可持续性，因为当前的不动产登记主要目标还是为满足将不动产单元和权利人连接的发证功能，而后续需要其他新增需求会需要增加功能模块，比如数据整合和建库，将不动产单元落地，实现房地结合等，因此不动产登记业务将会持续产生业绩贡献。此外，不动产统一登记是智慧城市系统构成的一部分，智慧政务体系建设都离不开地理信息，超图将凭借不动产登记业务助力智慧城市的建设，打通城市规划、建设、管理与服务的全链条，带来新的业务增长点。

第三次土地调查市场规模预计超过200 亿元，将于17 年逐步启动

第三次土地调查将于2017 年启动，市场规模预计将超过200 亿元（二调市场规模预计约为180 亿元），公司早已通过自身研发以及对南京国图等公司的收购实现对其中的软件及平台业务的卡位布局，这将带来不下于不动产登记业务规模的新市场，从而为公司后续业绩提供有力支撑。

业绩持续快速增长，维持“买入”评级

我们预计公司16-18 年归母净利润为分别为1.30 亿元，2.06 亿元，3.08亿元，EPS 为0.29 元,0.46 元,0.69 元,对应当前股价PE 为55 倍,35 倍,23倍，维持“买入”评级,维持目标价格区间为27.9-31 元。

风险提示：不动产登记业务推进进度不如预期。