新湖中宝(600208)

非经常性损益大幅增厚公司 2016 年业绩

公司发布业绩预增公告，经财务部门初步测算，在考虑对中信银行股权的投资转为权益法核算时，根据会计准则应当调整长期股权投资的账面价值，由此，预计公司 16 年归属净利润同比 15 年将增加 370%-420%。若剔除这一影响，预计 16 年归属净利润与 15 年基本持平。 此次确认营业外收入为一次性收入，且为非经常性损益。 17 年及以后年份， 根据权益法核算相关会计准则，中信银行净利润对应份额（4.74%）将计入公司投资收益。

销售新高、现金流充裕，互金业务扎实推进

公司 16 年地产销售金额超 170 亿元，同比上升 58%。经营性净现金流十分充裕。 继续通过旧改等方式获取上海内环内优质稀缺项目， 可售建面124 万方、货值高达 1300 亿元。 互联网金融业务，继续巩固在金融全牌照资源的优势， 已向中信银行派驻一名董事； 同时在互联网平台上继续深耕，To C 端增资 51 信用卡，通过融合金融和技术为个人金融服务提供创新型解决方案， To B 端与 Wind 合作持续深入，专攻金融信息服务领域。

预计公司 16、 17 年 EPS 分别为 0.66、 0.42 元， 维持“买入”评级

我们看好公司“房地产+互联网金控”双轮驱动的发展前景。业绩预测方面， 除自身地产业务外，一方面是考虑对中信银行股权的投资转为权益法核算时，按会计准则应当调整长期股权投资的账面价值，一次性增厚 16 年业绩； 另一方面， 17 年及以后年份，中信银行 4.74%股权以权益法核算，每年可贡献投资收益按 Wind 一致预期中信银行净利润对应份额进行计算。

风险提示

17 年地产销售受市场调控影响下滑；互联网金融业务推进低于预期；16 年非经常性损益增厚业绩，使得 17 年业绩同比表现压力较大。