搜于特(002503)

公司公告出资 1.1 亿收购广东英扬 45%股权

广东英扬是广州市 4A 广告协会主席单位，广州 4A 是中国大陆地区成立最早、组织最完善、行为最活跃的广告行业协会。广州 4A 的执行委员会由全体会员民主选举十名，然后执委中再选出主席一人。广东英扬的董事长吕总是目前这一届的主席，公司也就是这一届的主席单位，所以可以看出公司在行业里面的地位是非常高的。广东英扬服务的客户涵盖服装、化妆品、日化等快速消费领域，具体包括纳爱斯、韩都衣舍、唯品会、好莱客、美的等。 16 年净利润 1918 万元，此次收购估值仅 13 倍， 17 年承诺净利润 4500 万， 18 年 6200 万。

稳步向时尚生活产业各增值服务领域发展

公司在 15 年提出要打造时尚生活产业综合服务提供商，目前供应链管理、品牌管理及互联网金融业务已经取得非常好的开局，未来会以此为核心，同时整合其他各项时尚生活产业的服务领域，主要通过 16 年 10 月份成立的搜于特创意设计公司利用投资并购的手段去整合产业资源，同时也能够增厚公司的收入和净利润。考虑到创意设计公司目前注册资金 3 亿元，我们看好公司未来继续围绕品牌策划、会展宣传、广告传媒等多方位的创意设计业务不断推进投资。

16-18 年业绩预计分别为 0.25 元/股、 0.52 元/股、 0.69 元/股

17 年市盈率 26 倍， 考虑到公司近期完成限制性股票授予， 业绩考核条件要求高， 17-19 年年均净利润增长不低于 93.61%至 154.19%、 37.50%和18.18%， 且国内供应链管理市场空间广阔， 维持“买入”评级。

风险提示

募投项目经营管理风险、市场风险、供应连管理业务的存货积压风险；