欣旺达(300207)

结论与建议： 2016年全年净利润预计4.06亿元-5.04亿元，YOY增25%-55%，相应的4Q16公司净利润1.2亿元-2.2亿元，YOY增长6%-92%。公司拟募资32亿元用于动力电池模组生产建设及消费类锂电池模组扩产，预计达产后，将带来127亿元的收入及10.4亿元的净利润规模，将带动公司收入及净利润水平至一个新的台阶。 考虑到产线建设至投产的周期，我们上调公司2018年的盈利预测15%，我们预计2016-18年可实现净利润4.5亿、6.1亿元和8.4亿元，YoY增长38%、36%和38%，EPS为0.28元、0.38元和0.53元（摊薄），对应2017-2018年PE分别为29倍和21倍（摊薄），估值相对公司业绩成长性偏低，给予“买入”的投资建议。

全年业绩快速成长：公司公告，预计2016年实现净利润4.06亿元-5.04亿元，YOY增25%-55%，相应的4Q16公司净利润1.2亿元-2.2亿元，YOY增长6%-92%。

增发扩大消费电池规模�战ㄉ�6GWh动力电池生产线：公司拟发行3亿股（相当于公司总股本23.2%）募资32.5亿元用于“消费类锂电池扩产项目”、“动力类电池生产线建设项目”�詹钩淞鞫�资金。其中，动力类锂电池生产线项目投资金额24亿元，建成后将形成6GWh的动力电池生产能力（包括4GWh动力电池电芯），项目建设周期两年，预计达产后将形成97亿的营收规模，净利润8.5亿元。公司作为锂电池领域模组制造的龙头企业，涉足动力电池领域一方面打开了新的盈利增长空间，另一方面亦打通其产业链的上下游，技术实力进一步提升。除动力电池产能外，公司同时扩展消费类锂电池模组产能，计划形成成年产 1 亿只消费类锂电池模组的自动化生产线，项目建设期 1.5 年，预计项目达产后年营收 30亿，净利润 1.9 亿。

盈利预测和投资建议： 我们预计2016-18年可实现净利润4.5亿、6.1亿元和8.4亿元，YoY增长38%、36%和38%，EPS为0.28元、0.38元和0.53元（摊薄），对应2017-2018年PE分别为29倍和21倍（摊薄），估值相对公司业绩成长性偏低，给予“买入”的投资建议。