【光大宏观――数据点评】通胀维持弱势格局 货币政策将继续宽松――评6 月通胀数据

分析师：杨业伟,徐高

6 月通胀小幅回升，PPI 延续同比大幅下跌趋势。根据统计局今日公布数据，6 月CPI 同比增长1.4%，符合我们1.4%的预期，略高于市场1.3%的预期。同月，PPI 同比跌幅则较5 月扩大0.2 个百分点值4.8%，跌幅略大于我们和市场4.6%的预测均值。显示经济增速放缓背景下，工业品通缩压力再度加剧。

通胀维持弱势格局，货币政策将持续宽松。通胀虽然有所企稳，但整体依然维持偏弱格局。随着经济下行压力持续，居民收入增速放缓和就业不景气带动需求下行，通胀面临持续放缓压力。疲弱的经济增长需要宽松货币政策来托底，而通胀偏弱也给货币放松留出了较大空间。通胀下行压力上升和工业品持续大幅通缩意味着真实利率高企，实体经济融资困难加剧。货币政策需要进一步宽松，引导资金进入实体经济，有效降低实体经济融资成本。在传统货币政策工具之外，货币当局将着力于使用多样化政策工具引导资金进入实体经济。PSL、地方政府债务置换扩容、企业债发行条件放缓以及减少房地产开发贷限制等都将成为引导资金进入实体经济的有效措施。