事件描述

鞍钢股份跟踪报告。

事件评论

【1】四季度钢价走强，公司产品结构受益多。板材占比较大的产品结构，使得公司在2016 年板材强势行情中，具有较好的业绩表现。从四季度的情况看，公司占比较大的相关板材类产品普遍涨幅较大，如热卷板卷同比涨幅达97%、冷轧板卷同比涨幅81%、中板同比涨幅74%。受汽车产销增速放缓及成本端挤压，公司四季度汽车钢等产品销售或受部分压制，但总体而言全年汽车产销超预期，在板材价格走强时，仍会给公司盈利带来明显的同比改善。

【2】公司资源优势明显，较大对冲原料成本。与国内外主要竞争对手相比，公司在资源获取的稳定性方面具有明显优势。铁矿方面，公司生产所需铁矿石84.71%从鞍钢集团公司采购，公司控股股东鞍山钢铁集团公司是我国铁矿石资源最丰富、铁矿产量最大的钢铁企业，且独家供应，这极大的保障了公司铁矿石原料的稳定供应。煤焦方面，公司拥有自备焦化厂，并于主要焦煤企业签有长协。较高的原料自给率，极大对冲了四季度高企的原料价格，为盈利提供较大保障。

【3】行业整合预期强烈，东北振兴利好不断。公司是除宝钢武钢之外，钢铁行业最大的央企，在东北地区地位突出。同时东北振兴利好不断，鞍钢或将在混合所有制改革、国有资本投资运营公司等方面有所突破。同时，其区域整合者地位将更加确定和突出。2017 年，我们持续看好鞍钢股份与本钢板材，乃至抚顺特钢等企业的整合预期。

【4】投资建议：预计公司2016-2018 年归母净利分别为12.87、14.13、15.15 亿元；EPS 分别为0.18、0.20、0.21 元，对应P/B 为0.97X，0.94X，0.91X。持续推荐买入评级。

【4】风险：宏观经济走弱风险，下游需求不及预期，国企改革推进缓慢。