泰胜风能(300129)

2016 年度业绩符合预期

公司发布业绩预告称，公司2016 年归属上市公司股东的净利润为2.03-2.45 亿元，同比增加20%-45%，其中第四季度盈利为0.44-0.86 亿元，符合预期。主要原因是很产品结构进一步优化，国内不同区域市场，国内外市场，不同产品品类市场的经营，调节能力进一步增长，同时报告期内运费，中介服务费等期间费用以及计提的坏账准备较去年同期有所下滑。。

业绩稳定性

2016 年公司适应了风电行业的发展，积极在地风速地区通过合作的方式布局产能，优化了区域市场结构；加大海外市场和海上风电的拓展力度，海外市场方面积极同维斯塔斯和西门子等国际客户开展合作，海上风电方面公司开始给珠海桂山海上风电项目供货，中标江苏海上风电项目等。

转型明确性

泰胜风能和丰年资本开展合作转型军工方向。丰年资本是国内专注于投资军工方向的PE，在军工投资方向积累了丰富的经验，目前投资过的项目超过40 个。丰年资本目前持有公司3.88%的股权，综合成本在7.55 元，并且承诺锁定期三年，助力泰胜风能在军工方向的转型，为公司后续的发展打开了新的方向和成长空间。

风电行业稳定增长

我们预计2016 年风电行业装机量约为23GW，2017 年同比增长约为15%，行业的稳定增长支撑公司业绩的提升。同时，公司收购的蓝岛海工预计2016 年和2017 年可以完成业绩承诺分别为6000 万元和7200 万元，海上风电的订单交付为公司的业绩提供保证，同时油气行业的复苏在未来有望为其钻井平台等打开一定的成长空间。

预计2016-2018 年EPS 为0.30、0.37、0.42 元/股，给予买入评级。

风险提示：弃风限电问题加剧；装机规模低于预期