东百集团发布 2016 年度业绩预告

东百集团发布 2016 年度业绩预告，预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加 90%到 140%， 2015 年公司归母净利润为 4937.3 万元，计算得出 2016 年归母净利润在 9380 万元-11849 万元之间。 公司业绩预增原因主要是公司房地产业务“兰州国际商贸中心项目”及“福安东百广场项目”部分商品房实现营业收入，致使报告期归属于上市公司股东的净利润大幅增长。地产结算节奏有所改变导致公司 2016年业绩低于此前预期。

稀缺地块陆续落地，物流地产黑马呼之欲出

在我们此前的报告中我们屡次强调公司拿地能力非常强大，而物流地产行业土地供给尤其是优质土地供给稀缺，拿地能力是行业核心竞争力。公司自 2016 年 3 月拉开物流地产序幕后， 2016 年 3 月公司获得佛山睿优地块（总建筑面积 12 万平米）， 4 月获得广东肇庆地块（ 23.3 万平米）， 9 月获得佛山市三水区地块（宗地面积 18.7 万平米）， 10 月获得北京地块（总建筑面积 5.8 万平米）， 12 月又发布公告获得天津 21.1 万平米工业用地。稀缺地块的陆续落地验证了我们之前的看法，物流地产黑马呼之欲出。

设立物流地产基金，扩大融资渠道，转型升级步伐加快

2017 年 1 月 20 日， 公司发布公告拟成立首个物流地产产业基金， 总规模为 5 亿元，其中公司作为劣后级 LP 认购 1.23 亿元，旗下全资子公司东百瑞信与福能兴业作为 GP 分别认缴 100 万元，万向信托作为优先级 LP 认缴 3.75 亿元。产业基金将用于投资公司首个物流地产项目红信物流电子商务产业园项目建设。产业基金的成立将有效解决公司前端融资问题，保证项目开发建设的顺利进行，公司战略转型升级步伐加快。维持“买入”评级

地产结算节奏有所改变导致公司 2016 年业绩低于此前预期，我们下调了公司盈利预测。预计公司 2016-2018 年净利润分别为 1 亿元/4.02 亿元/8.2亿元，分别同比增长 100%/302%/104%。物流地产行业供不应求，公司凭借强大管理层团队拿地能力非常突出，优质地块的陆续落地验证了公司拿地实力和执行力。近期物流地产基金的成立更是加速了公司向物流地产转型升级步伐，物流地产黑马呼之欲出。另外目前福州地铁一号线已经开通，零售业绩预期将迎来恢复式增长。维持公司“买入”评级。

风险提示： 物流地产核心团队流失；物流地产拿地速度低于预期；物流地块建设进度低于预期。