好想你(002582)

公司发布2016年业绩预告修正公告，预计全年实现净利2900万-3600万。平安观点：

预告业绩上调．4Q16盈利大幅改善。公司原有业绩预告为净利2157-2318万。预告业绩上调后，测算4Q16公司净利1419-2119万，相对于4Q15亏损2858万，业绩有大幅改善。上调主因在于好百合作后协同效应开始显现，预计16年好想你扭亏，百草味净利约6500万。

剥离商超实现扭亏；专卖店收缩数量底，增加品类欲引流。好想你剥离商超由什佰互联运营，16年8月已实现扭亏。未来什佰互联一方面可能采用智能营销引流、大数据系统管理，提高管理运营效率；另一方面将利用自身丰富的渠道资源来提升商超门店数量，商超业绩具有提升潜力。专卖店经过淘汰、升级，缩减至目前1280家，数量已处底部，16年已推出多种品类如五谷系列、坚果系列等，利用丰富品类来增加客流量，以提升单店收入规模，未来专卖店收入将步入上行区间。

好百产业链初步融合，协同效应渐现。好想你已在河南建立中原电子商务发货库，开展代百草味发货和成品代加工业务，从上游进行合作；另外二者电商渠道端共用发货仓等后台运营系统，运营效率得到提高。双方已在产业链实现初步融合，后续盈利水平有望持续提升。

产品整合是最大看点，期待再有合作热销单品出现。抱抱果热销表明双方合作可行，好想你强大的研发生产能力叠加百草味优秀的市场推广能力，可以迅速培育出热销的超级单品。目前双方已有其他产品渗透到对方体系中，期待二者联手合作，再度打造热销单品，以证明合作的持续性。

盈利预测与估值：根据业绩预告上调16年EPS约1 3%，16年报表净利（不含1H16百草味业绩）约0.33亿，EPS为0.13元。按照百草味全年业绩测算，预计二者16-18年合计收入31、39、46亿，EPS0.34、0.57、0.75元，同比扭亏、+70%、+30%。二者为行业龙头，当前合作已产生良好协同效应，未来有成长为食品巨头潜力，维持“推荐”投资评级。

风险提示：销售进度不达预期及食品安全事件。