杭萧钢构(600477)

事件：公司发布 2016 年业绩预告。 公司预计 2016 年归母净利将会同比增长 270%左右，即 4.45 亿元左右。

2016 年业绩大幅预增 270%符合我们预期，技术转让业务贡献主要业绩。 公司对 2016 年业绩大幅预增 270%，对应约 4.5 亿元，符合我们此前预期，预计技术授权业务是业绩大幅上涨的主要原因。

这也标志着公司已由建筑工程公司向技术服务型公司成功转型。

公司技术授权合同驱动业绩高增长， 四季度以来签订 12 单， 2016 年全年新签 30 单，金额合计 9.73亿元。业绩高增长趋势明确。公司技术已在重点城市中高端楼盘成功运用，我们认为技术成熟度和开发商及业主认可度极可能超市场预期。

国常会力推装配式建筑，政策推动行业进入快速发展区： 国务院办公厅印发执行《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，政策再加码，中央政府力推装配式建筑对地方政府及开发商行为偏好形成影响，后续各地预计陆续出台规划审批、基础设施配套、财政税收、供地比例等支持政策，对行业形成持续利好。据测算目前装配式建筑占比不足 5%，按照国务院 10 年内达新建建筑 30%的要求，增长空间极大。

风险提示：建筑产业化推进不达预期的风险、应收账款无法收回的风险。

盈利预测、估值与投资建议：“买入” 评级。 我们看好公司在建筑产业化推广中通过创新商业模式分享的技术红利，预计公司 2016/2017/2018 年盈利分别为 4.45/6.51/8.63 亿元，对应三年 PE 分别为22/15/12 倍。 EPS 分别为 0.39/0.58/0.77 元（增发摊薄），给予 14.5 元目标价（对应 17 年 25 倍估值）。