三钢闽光(002110)

业绩摘要： 公司今日发布 2016 年业绩上调预告，预计 2016 年实现归属上市公司股东净利润 8.34-9.99亿元，同比增长 190%-208%。报告期内 EPS 约为 0.61-0.73 元，单季度 EPS 分别为 0.03 元、 0.23 元、0.12 元、 0.23-0.35 元；

基本面企稳带动业绩持续向好： 2016 年年初以来，行业基本面持续好转， 以基建和房地产为代表的需求侧企稳反弹，建筑回暖对钢铁行业需求支撑性较强，致使行业盈利回升。 尽管从 2016 年 8 月以来， 由于铁矿石、 煤焦等原材料价格快速上行对钢企盈利构成压力，但基本面持续改善刺激产业链补库意愿， 钢材价格在四季度触底回升并连续上涨。 从已经披露的上市钢企业绩预告来看，四季度盈利普遍向好，达到甚至超过同年二季度高位水平；

资本运作提高竞争力：2016年 4月份公司通过发行股份及现金支付方式成功购买注入三钢集团资产包（包括中板、动能、铁路运输业务相关的经营性资产与负债）并获得三明化工土地使用权，通过此次资产重组，减少了关联交易，进一步增强盈利能力。此外 8 月份公司还向 7 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过 30 亿元，用于三钢闽光物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、一高线升级改造工程项目、 65MW 高炉煤气高效发电工程项目、偿还银行借款和补充流动资金。公司资产结构获得优化；

关注去产能实质性举措： 自去年以来，取缔地条钢事件持续发酵，近期河北省提高 2017 年去产能目标，表明 2017 年全国钢铁去产能力度将更大，行政手段和环保手段或将有所加码。而今年年初开始推行的差别电价政策，表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看，更多的倾向于保留大型钢厂，不利于中小民营钢厂，驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置，通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善；

投资建议： 行业基本面企稳，带来公司业绩持续改善。 作为福建省龙头钢铁企业， 公司市场区域优势明显。注入母公司优质资产包，投建物联云商平台、一高线升级改造工程项目等，资产结构得到优化，竞争力进一步提升。预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.66 元、 0.95 元，维持“增持”评级。

风险提示： 通胀和利率上行过快。