12月经营数据符合预期
南方航空发布了2016 年12 月经营数据，结果符合我们的预期。我们维持对公司2016-18 年的营业收入预测值不变，但下调盈利预测，以反映我们对于国际油价和人民币汇率变化的最新预测。维持H 股和A 股目标价格不变，重申持有评级。
支撑评级的要点
2016 年12 月收入客公里（RPK）同比增长16.9%，2016 全年同比增长8.7%，大致符合预期。尽管可用座公里（ASK）增长迅速，2016 年12 月国内、国际以及地区航线的客座率数据都表现优异。
由于公司12 月经营数据强劲且符合预期，我们大致维持对于南方航空的营业收入预测不变。
为了反映我们对于国际油价和人民币汇率的近期预测，我们对公司的盈利预测进行调整。2017-18 年预测经营利润分别下调10.1%和7.0%，以反映对于油价的最新预测。2017-18 年预测净资产回报率分别下调4 个百分点和1.8 个百分点至9.0%和10.4%。评级面临的主要风险
人民币进一步贬值；国际油价上升
估值
基于市净率-净资产回报率估值模型我们维持4.6 港币目标价格不变，对应0.89 倍2017 年预测市净率，与5 年平均值0.85 倍相近。
基于 A-H 股溢价，维持A 股目标价7.6 人民币不变且维持持有评级。
