中国软件(600536)

收入结构调整致净利润大幅增长，业绩符合预期

中国软件发布2016 年年度业绩预告，预计2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加70%左右。业绩预增主要是由于公司的业务收入结构发生变化，由原来大幅依靠软硬件集成的业务收入，转为现在大量软件产品收入和软件服务收入，提升了公司本部的盈利水平。

软件行业国家队，国字号工程即将迎来收获期

公司作为中国电子信息产业集团有限公司控股下的大型高科技企业，是国内领先的综合IT 服务提供商，在政府、税务、金融、电力、应急、信访、能源、交通、水利、知识产权、工商、公安等国民经济重要领域服务上万家客户群体，并积极发展移动支付、党建云、智慧城市等新服务业务。随着公司承接的各项国字号工程进入收获期，营业收入不断确认，未来在各相关行业应用领域运营增值潜力巨大。

背靠CEC 国产化软硬件体系完整，自主可控业务即将爆发

作为CEC 二号工程自主可控的软件平台，在国产化软件产业链完善的基础上，跟全国产硬件平台深入适配，是国产化替代项目的中坚力量。项目首先从党政办公领域开始推广，最终目标是截至2020 年十三五期间，实现公务员用电脑的全国产替换。党政办公国产化替换项目共分三期：一期示范效应，目前已验收；二期试点60 亿规模，目标2017 年底完成；三期全国范围全面替换，软硬件共计1000 亿市场空间，目标2020 年全面替换完成。中国软件作为信息安全国家队CEC 集团的自主可控软件平台，预计拿到30%市场规模，有望成为公司未来新的业绩爆发点。

坚决贯彻落实国企改革和战略转型升级，CEC 划转公司股权

中国电子拟将所持公司2.23 亿股股股份（占总股本45.13%）无偿划转给其全资子公司中国电子有限公司。股份划转完成后，公司控股股东将由中国电子变更为中国电子有限公司，公司实控人仍为国资委。此次股权划转对贯彻落实中央关于深化国企改革，加快推进中国电子集团结构调整和转型升级，具有积极作用。

主业快速增长，维持“增持”评级

预计公司2016～2018 年净利润为1.00 亿元、1.30 亿元、1.82 亿元，同比增长70%、30%、40%，EPS 分别为0.20 元、0.26 元和0.37 元，随着信息系统国产化的推进、国字号工程增值服务展开以及内部管理水平的不断提高，公司业绩有进一步超预期的可能性，维持“增持”评级。

风险提示：国产化替换不大预期； 国字号工程推进不达预期。