华夏幸福(600340)

继续保持高速增长，关注17 年销售表现

16 年公司完成销售规模1203.25 亿，同比大增66%，增速领先行业，销售额位列中国房地产企业第八名。其中房地产开发签约销售金额1005.46亿，同比增长63.2%，继续维持高速增长，2011 年以来年均复合增速52%，主流地产股中排名第一，签约落地投资金额177.59 亿，同比增长80%。连续多年的稳定增长，更是显示出了公司拿地及开发模式的优越性。

京津冀第二梯队园区发力，期待异地布局开花结果

香河、永清、嘉善、霸州、怀来等第二梯队园区实现销售额达公司总销售额30%以上，其中，嘉善园区（环上海布局）实现销售面积52.72 万平方米，占公司总销售面积6%且销售均价快速提升。

加快区域布局，卡准潜力片区

2016 年以来，公司围绕国家三大战略，持续深耕京津冀，同时积极开拓长江经济带、布局“一带一路”、珠三角等热点区域，、截至目前，产业新城已战略布局50 多座，委托总面积超过4000 平方公里。

预计16、17EPS 分别为2.18、2.58 元/股，维持“买入”评级。

2017 年是华夏幸福关键的一年，在景气度回落的过程中，在京津冀区域已经达到相对满负荷的销售条件下，能否通过成功的异地复制，来证明高速增长的可持续性。新布局的环上海、环南京以及珠三角区域的增长，值得我们关注。若形成新的区域核心，则华夏幸福的企业价值存在进一步上升的空间。

风险提示

房地产市场进入调控期，销售增速下降异地复制失败等风险。