音飞储存(603066)

公司公告

预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加25%到35%。业绩增长的原因：自动化立体库系统集成业务及毛利的增长带来归属于上市公司股东的净利润增长。

2017年业绩有望保持30%以上增长，系统集成业务增速50%以上

2017年快递进入资本开支扩张期，叠加后工业4.0时代工厂对库存管理智能化升级的需求，智能物流系统集成行业需求持续增长。我们判断行业增速将维持20%以上的持续增长，到2020年智能物流系统集成行业（软件+设备+系统集成）规模有望接近千亿。依靠在电商快递行业多年的客户积累，音飞储存将充分受益快递行业资本开支的扩张。

2017年公司将加快智能仓储运营业务布局

音飞的智能仓储运营瞄准四类客户：电商、第三方物流企业、商贸业务和大型制造企业的物流中心。截至2016年底公司智能仓储运营项目已落两子，公司目前在谈项目超过30个，公司将优中选优，计划2017年落地5-6个，到2017年在运营的项目达到8个左右。公司也积极寻求和菜鸟、京东、顺丰等大电商在运营领域的合作机会。

智能物流系统集成行业进入整合期，海内外并购提速

我们2016年1月1日在《物流连接大数据：看好系统集成和物流服务市场机会》中指出“竞争加剧，未来三年行业将进入整合期，将产生众多横向和纵向整合的机会，市场份额将向优势企业集中，看好由此带来的并购机会。”放眼海外，物流自动化系统集成行业龙头日本大福、胜斐迩也是通过不断外延并购整合做强做大。过去一年，潍柴收购德马泰克，诺力收购无锡中鼎，行业整合加速。音飞于2016年成立产业并购基金，服务于公司在大物流及仓储运营服务领域的产业战略布局，包括但不限于仓储运营服务及其配套，跨境电商、专业市场，互联网物流平台及其配套，以及以新一代信息技术、高端装备制造等为代表的围绕工业4.0上下游的战略性新兴产业。

内生+外延，音飞储存将迎来新的发展时期，维持盈利预测和评级

维持2016~2018年收入预测为5.4、6.7、8.2亿元，EPS为0.9、1.08和1.3元/股，PE为54、44和37倍。公司上市以来，积极寻求外延合作机会，希望进一步提升系统集成业务的软硬件能力，考虑到公司2017年收入弹性有望释放以及强烈的外延预期，维持公司2017年76-80亿元市值目标，维持买入评级。

风险提示：宏观经济持续低迷，下游投资持续处于观望状态。