上海银行(601229)

增速平稳。2016 年营收、净利润同比增加 4.7%/10.1%，1Q16、1H16、1-3Q16 营收分别同增 17.7%、14.8%、8.2%，4 季度收入增速走弱；净利润同增 6.3%、10.2%、10.1%，利润增速稳定。

资产总额增速较快， 1H16、 3Q16、 2016 分别同增 18.5%、 17.3%、21.1%。

不良稳定。 不良率 1.17%，较 1 季度下降 4bps、较年初下降 2bps。

上海银行子公司利润波动较大。利润总额增速 1%，低于归属股东利润增速（10%），差异源于子公司增速。

投资建议

截至 2017 年 1 月 13 日交易价格预测 2017 年 PB 1.01 倍，低于次新股城商行平均水平 1.18。上海银行估值在次新股最便宜，可以开始纳入投资视野。

风险提示：经济下滑超预期