中金岭南(000060)

铅锌价格持续上涨，公司利润增57%-68%

2016年以来铅锌涨幅均超过50%。公司作为行业龙头企业规模优势凸显，受益巨大。近日公司公告，预计2016全年归母净利润3.15~3.35亿元，同比上升56.76%~66.71%；EPS约0.14~0.15元/股。

铅锌价格上涨可持续

2016年以来，受国际几大矿山关闭和中国环保趋严影响，铅锌供给端不断收缩。目前占中国30%以上的内蒙处于冬季矿山关停，精矿紧张、全国环保督察不断升级造成供给极度匮乏，库存处于历史低位。预计今年精矿供给短缺将逐步向下游传导，未来铅锌价格将继续保持上涨态势。

储量大，产量稳步扩张

目前，公司拥有铅锌资源量推算分别为211万吨和650万吨。铅锌精矿产量全国第二，2015年铅锌金属产量为10.89万吨和21.78万吨。随着扩建产能不断释放，预计2018年铅锌产量有望达到38万吨。公司拥有韶冶2条ISP生产线30万吨铅锌(目前1条在产)和丹霞冶炼厂氧压浸出10万吨锌冶炼产能，2015年铅锌冶炼产品产量25.87万吨。

大股东资源储备丰厚，企业发展后劲十足

大股东广晟公司拥有优质矿产资源和海外矿山整合平台。根据广东省国资委印发的《关于深化省属国有企业改革的实施方案》，广晟公司表示将围绕“调整优化国有资本布局结构”，做大作强资源板块。

给予“买入”评级：铅锌价格持续上涨，预计公司2016-2018年EPS分别为0.17、0.61、0.83元，PE为68.78、18.79、13.82倍。给予“买入”评级。

风险提示：价格大幅波动不及预期，嘉能可复产对铅锌价格影响。