东百集团(600693)

定增获发审委审核通过，为公司进一步发展打开空间

公司2017年1月11日晚公告称非公开发行获发审委审核通过，定增顺利推进有助于加快福安项目的商业部分建设，进而加快释放业绩，经测算预计福安商业出售部分将贡献约1.5亿的净利润。

大股东参与定增，彰显对公司的发展信心

公司大股东丰琪投资以现金4.07亿参与认购，认购份额7654万股，定增完成后，大股东持股比例进一步上升至46.58%。大股东参与定增体现了对公司的发展信心，同时相对集中的股权使公司业务决策更加顺畅

定增为加杠杆提供空间，利于解决转型物流地产过程中的资金问题

16年三季度末，公司净负债率为60%，募投资金到位后，经测算静态净负债率有望降低至13%，财务结构优化。我们认为负债率的降低，为后续加杠杆提供空间，进而有利于解决转型物流地产过程中的前端资金问题，同时考虑到公司后端采用基金持有管理的模式，未来公司物流地产有望实现轻资产、高周转运营的快速扩张。

预计16-18年EPS分别为0.16/0.41/0.90元，维持“买入”评级

公司自16年年初转型物流地产，目前已经落地5个项目，网络化的布局雏形初现，团队的持续拿地能力也得到验证。同时项目布局选址较优，有望获得较高的投资回报率，未来项目退出方式多样化，公司物流地产规模扩张值得期待。预计16-18年EPS（未摊薄）分别为0.16元、0.41元、0.90元，维持“买入”评级。

风险提示

公司物流地产项目获取不及预期；公司项目招商存在不确定性；团队的运营管控能力有待进一步验证；公司物流地产项目后端退出存在不确定性。