铁汉生态(300197)

事件：1月10日，公司公告与海宁县住房和城乡建设局、政府方出资代表宁海城投签署了《宁海县城市基础设施PPP项目协议》，项目总投资额为8.87亿元，项目中标金额为7.99亿元，建设期3年，营运期8年。

1月10日，公司公告其与南兴建筑工程、华纳国际建筑设计组成的联合体中标“临湘市长安文化创意园PPP项目”，项目总投资为5.7亿元，其中公司承接工程金额约为3亿元，项目建设期3年，运营期13年。

投资要点：

PPP订单呈持续性爆发增长态势，业绩高速增长有保障。1)2016年至今，公司累计获得重大订单113.54亿元，为2015年重大订单的2倍，2015年营业收入的4.3倍，预计2017年公司新签订单有望再创新高，达200亿元，重大订单储备饱满，将大幅提升公司盈利能力。2）公司PPP订单金额为80.62亿元，占比达71%，同比增长343%，随着公司PPP项目近1-2年内的落地施工，公司业绩将迎来快速释放，进入高速增长阶段。

综合性生态环保平台格局初现，新利润增长点可期。通过收购北京星河园林、深圳山艺园林、广州环发环保、北京盖雅环境，持股中国水务，增资深圳幸福天下，公司初步形成了“园林+环保+旅游“的发展版图。2016年至今，公司生态修复、环境治理、生态旅游领域重大进展不断，累计获得订单50.28亿元，占比达45%。随着公司战略稳步推进，公司有望创造更多利润增长点。

外部中植系战略投资入股，内部员工持股计划推行，显着提升公司价值。中植系旗下金融控股公司中泰创展获取公司3.95%的股份，双方在产业并购、业务拓展、投融资等领域达成战略合作，为公司发展提供丰富资源与强劲动力。公司拟推出不超过公司股本总额10%的第二期员工持股计划，挖掘公司内部成长原动力，有助于激发核心员工积极性，提升公司内部凝聚力和综合竞争力。

投资建议：预计公司2016/2017/2018年归母净利润为5.47/8.49/11.85亿元，对应EPS为0.36、0.56、0.79，对应PE分别为35、22、16倍。给予公司未来6-12个月33倍PE，对应目标价18.48元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：PPP项目执行不达预期，战略转型效果不达预期