科达洁能(600499)

事件：公司于1月4 日公告采用4.7 亿元现金收购青海佛照锂和青海

威力两家公司股权，收购完成后公司间接持有蓝科锂业27.75%股权。收购蓝科锂业符合公司做大做强新能源板块的战略：蓝科锂业的业务经营方向及产业前景，符合公司新能源材料方向发展战略，是对公司现有业务的补充和延伸，向锂上游产业链延伸，助于增加公司利润增长点。此次收购让科达洁能在陶瓷机械以外迅速发展战略第二极：新能源产业链。

收购交易完成后，考虑交易对手以及蓝科的股东关系，未来不排除进一步增持蓝科股权：蓝科锂业是盐湖股份持股51+%股权的生产碳酸锂子公司，目前除盐湖股份外，主要股东佛山照明、青海威力、芜湖基石；前两股东持有27.75%股权，是本次科达洁能收购的交易对手，芜湖基石参与公司的三年期定增，也是公司的长期合作伙伴。按照锂业所处行业成长性、竞争能力（成本低）以及中期产能规划，科达收购蓝科是经济的：蓝科锂业主要工艺从盐湖卤水中提取锂，比竞争对手从矿山中提取成本更低。从本次增持来看，蓝科锂业整体估值为30 亿，目前产能3000 多吨，17 年扩充至7000 多吨，产能后续可能会进一步扩大至2-3 万吨，按照目前的价格与产能推算，整体估值还算合理。

公司海外扩张打开成长空间，16 年管理层大比例增持，夯实安全边际：海外陶瓷机械具有高成长性，且公司有与海外企业强强联合的可能。同时，公司海外陶瓷工厂也将从今年开始贡献大的利润，预计将有至少6000 万。公司领导层16 年大比例增持公司股份，增持比例占总股本的约7%，增持金额近8 亿元，且增持价格与目前股价接近。投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为4.26 亿元、5.74亿元和7.36 亿元，EPS 为0.3 元、0.41 元、0.52 元，市盈率分别为：26 倍、20 倍、15 倍。给予“买入”评级。

风险提示：海外业务不及预期，负极材料业务不及预期