宏观经济

中美加息再次“完美联动”的可能性减弱

3 月美联储加息当日，中国央行全面上调了公开市场操作利率，随着 6 月美联储加息的脚步临近，市场对央行再度跟随“加息”的担忧再起。不过，对比 6 月与 3 月的金融市场状况，我们认为，中美加息再度“完美联动”的可能性较弱。

原因在于：一是，银监会出手后，在推进金融去杠杆上更为直接，对市场情绪的冲击也更大，央行有适度对冲的必要，且从隔夜成交占比下降的情况来看，金融去杠杆也已取得了一定的积极进展，进一步加息的必要性下降。二是，3 月以来中美利差持续走廓，人民币汇率近期也出现了大幅的升值，跟随加息的必要性明显减弱。三是，3 月中国工业尚处于主动补库存的上行周期，而目前，经济回落的趋势已经得到证实，工业也已进入被动补库存的尾声，特别是，近期货币市场利率和信用债发行成本均已上破贷款基准利率，进一步加息对实体经济“擦枪走火”的风险已明显上升。