宏观

金融去杠杆对实体经济冲击有多大？

本轮“去杠杆”相较于 2013 年的“钱荒”，时间更长，幅度更大；金融监管保持温和渐进节奏，很可能持续 1-2 年，对于实体经济的影响或将弱于当年，传导时滞也将明显拉长。相比于 2013 年，经济增长的韧性明显加强，能够减缓金融“去杠杆”的冲击。“底线思维”意味着“避免系统性金融风险”，同时决策层对经济下行容忍度提高。

策略

上市公司减持新规深度解读

证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》， 新规对目前市场主要影响体现在对定向增发业务的影响、对大宗交易的影响、 对并购重组的影响、 对股权质押的影响、 对 PE（ Pre-IPO） 的影响等五大方面。

行业

计算机行业： 柯洁三负 AlphaGo，人工智能奇点临近？

柯洁 0:3 完败于 AlphaGo，且 AlphaGO 全程占据优势，相比于去年李世石 1:4败北，表明了人工智能在围棋领域已经树立了无可争议的优势，并且在持续快速进化。人工智能产业标的：模式识别（工大高新、科大讯飞、远方光电），人工智能辅助司法（华宇软件）、人工智能辅助诊断（思创医惠），智能投顾（同花顺）；其他受益标的包括海康威视、川大智胜等。

纺织服装行业极致单品系列之四：维珍妮：女性内衣生产龙头，短期业绩承压不改公司核心竞争力

本篇报告在前篇基础上介绍超盈国际下游企业维珍妮。作为全球最大贴身内衣制造商，公司通过行业前沿的产品设计及生产技术研发与维密、 UA 等多个国际知名品牌建立了长期合作关系。虽然 16H1 起受大客户维密及 Hanes影响胸围及贴身内衣、胸杯及压模产品订单下降明显，以及受 UA 经销商破产影响功能性运动类产品订单亦有下降，加之越南扩产后折旧增加带来公司毛利率下行，使得公司 16 财年业绩下滑明显，但我们认为公司核心技术优势仍在，未来随新客户拓展（包含维密运动品类及副牌 PINK、 UA、 Adidas、Nike）公司业绩有望迎来拐点，值得持续关注。

推荐个股及其他点评

伊之密(300415)调研简报： 1.公司营收规模增长迅速，新产品市场认可度高。2017Q1 营收 4.12 亿（同比+54.01%），在手订单 4.88 亿，我们预计前三季度会延续一季度的形势，业绩继续高增长。 2.注重产品创新升级，净利率显着提升。 017 年 Q1 净利率达 12.85%，同比+8.31pct，盈利能力的显着提升受益于公司业务快速增长带来的规模效应。 3.主业注塑机受益于新产品+下游复苏，锁定短期业绩高增长。 4.盈利预测与投资建议：公司作为模压成型装备行业翘楚，随着新产品的导入和下游市场的复苏，有望保持稳定且快速的业绩增长态势，预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.78/0.89 /1.04 元，对应 PE 为29/25 /21 X，首次覆盖，给予“增持”评级。

宁波银行(002142)点评报告： 宁波银行经营稳健，机制灵活，盈利能力领先同业。在同业监管趋严的背景下，存款高增长，资金同业融入压力较小。信贷需求旺盛，资产质量企稳有望继续好转，拨备计提充足。推进定增及可转债发行以补充资本，为未来规模增长打下基础。综合考虑其 16%以上的利润增速，给予目标价 20.05 元，维持“买入”评级。