【宏观 李超/宫飞】：央行关注六月流动性，市场情绪缓释

六月有 8000 亿公开市场操作到期，叠加银行半年末 MPA 考核，市场对于半年末时点流动性冲击一直有较高预期。本次，央行对于半年末时点的表态稳定了市场情绪，市场恐慌情绪得到缓释。

【宏观 李超/宫飞】：中间价增加“逆周期因子”为哪般

8.11 汇改至本次调整之前，人民币汇率中间价定价机制进行了三次调整，基本形成了收盘价和参考一篮子汇率变动的定价机制，这三次调整都是朝着提高了汇率定价机制的规则性、透明度和市场化水平方向发展。我们认为本次中间价定价机制的变动带来的最大变化便是中间价定价规则变得更加复杂，未来能够决定汇率形成机制的因素变得更多。我们认为，这一变化使得央行在未来调控人民币汇率，特别是在岸人民币汇率的能力上将会得到加强。

【宏观 李超】：工业企业利润将延续缓慢回落――2017 年 4 月工业企业利润数据点评

1-4 月份，规模以上工业企业利润总额同比增长 24.4%，较前值下降 3.9个百分点，虽有下跌，但仍保持良好增长态势。主因是量（工业增加值同比增速）价（ PPI 同比增速）均有放缓，同时，原材料购进价格上涨快于产品出厂价格，主营业务收入增速跌幅超过成本增速。分行业来看，本月盈利下滑明显的主要是钢铁、汽车和化工等行业，与之相比，消费品制造业和高技术制造业对利润增长的支撑作用有所增强。短期内企业盈利下行将是缓慢有序的，影响股市走势核心变量仍是金融去杠杆下的市场流动性、利率水平提升和投资者风险偏好。长期看，我国工业基础仍不牢固，利润将逐渐下滑，我们再次强调利率将走出倒 U 型走势的判断，而经济走势是决定利率倒 U 型拐点的关键因素。

【策略 戴康/曾岩/李弘扬】：短期反弹是去伪存真良机

央行缓和市场对于半年末资金面紧张的预期，上周五证监会出台减持新规，我们预计投资者风险偏好有所恢复将带动 A 股出现较短暂的反弹。然而，影响市场的中期的因素并未发生变化， 4 月以来形成的货币和信用双紧格局未发生根本改变。关注解禁压力较大个股的修复性反弹机会。利用这波反弹调整仓位结构去伪存真，减持新规后能够成功推进定增的公司稀缺性将受到关注，资本市场生态重构后应更加重视内生增长型的股票，继续“以龙为首”，配置三低一高“电商稀” +保险银行。