潮宏基(002345)

思妍丽：线下高端连锁SPA先锋品牌：思妍丽成立于1996年，是中国领先的高端美容美体SPA连锁品牌，也是生活医美品牌的先锋者和优质标的。经过二十年的发展思妍丽已具备三大核心优势：（1）拥有深厚的线下渠道积累：在全国40多个城市拥有117家门店（75家直营/42家加盟）、超10万名高端会员，门店覆盖全国一、二线城市的核心商圈。（2）自有品牌积淀，代理品牌丰富：思妍丽依托线下渠道优势，横向拓展品牌产品价值链，代理Decleor、Esthederm、THALGO等高端护理品牌；创立BIOYAYA自有品牌以及相应的现代医疗美容机构（已开设7家）。并与国外尖端生物实验室合作研发推出自主品牌DRBio。（3）拥有尖端护理技术和设备：包括多肽抗老/熔岩SPA/北极光肤仪/VELA纤体仪等。

更美APP：线上整形医美平台。完美创意科技公司为更美APP的运营主体，其为行业领先的医美和健康服务O2O平台，用户可以在更美平台内购买各类消费医疗服务，包括整形/微整形/口腔/眼科/抗衰老等项目。目前平台已拥有1500万用户、6000多家的医疗机构的1万多名医生入驻，其中三甲及知名民营机构医院整形外科医生超过1000多位。

卡位优质医美资源，时尚生态圈战略再下一城。公司K金主业多年积淀拥有数百万粘性会员，基于此，公司顺势而为打造时尚生活生态圈，前期已布局女包（全资收购女包品牌FION）、化妆品（投资跨境母婴美妆平台拉拉米17%股权）等时尚消费品领域。此次公司通过投资思妍丽和战略入股“更美”，正式切入医美板块。一方面，公司获得思妍丽丰富线下渠道网络、品牌资源以及运营团队；另一方面公司有望通过更美的线上社区和电商入口为思妍丽导流，并协同打造医美闭环生态圈，抢占医美行业发展先机。

投资建议。公司K金龙头地位稳固，主业稳健增长。此次将思妍丽（26%）和更美（9.53%）注入上市公司意义重大，公司由此正式布局医美行业；同时，时尚生活生态圈战略获得实质性落地，公司推进执行力得以体现。未来看点在于“时尚生活生态圈”持续推进（医美/化妆品/健身等）。董事长一致行动人及高管参与定增（已过会，底价9.95元），提供安全边际，彰显管理层信心。预计2016/2017/2018年归属母公司净利润分别为2.6/3.0/3.6亿元、对应EPS0.29/0.34/0.39元。维持目标价13.6元，维持“买入”评级。

风险提示：时尚珠宝需求低于预期；时尚战略布局标的表现低于预期。